东北证券：星期六（002291.SZ）Q1业绩扭亏为盈，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，遥望直播电商业务已实现跨越式发展，此次业绩预告再次验证其盈利能力。预计星期六（002291.SZ）2020-2022年归母净利润0.24/6.01/8.21亿元，对应EPS分别为0.03/0.81/1.11元，对应PE为522.27x/20.57x/15.05x，维持“买入”评级。

东北证券指出，预估公司一季度有效GMV在15亿左右（刨除部分如黄金/手机等引流GMV），较2020Q1同比增长近10倍。GMV高增长背后，遥望品牌议价能力及投放效率不断提升，带动其盈利能力上升。

东北证券主要观点如下：

事件：公司发布2021Q1业绩预告，预计实现归母净利润为0-0.1亿元，同比扭亏为盈；其中，遥望实现净利润为0.7-0.8亿元，盈利能力持续验证，符合市场预期；但由于女鞋经营性亏损及存货减值影响，以及摊销的股权激励费用支出（预计为1500万左右），对公司2021Q1业绩产生一定影响。

1.遥望直播电商业务跨越式发展，对其盈利能力充满信心。公司2020年GMV较2019年实现约20倍增长，2021年直播电商业务开年也加速启动，2021Q1带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露，东北证券预估公司一季度有效GMV在15亿左右（刨除部分如黄金/手机等引流GMV），较2020Q1同比增长近10倍。GMV高增长背后，遥望品牌议价能力及投放效率不断提升，带动其盈利能力上升。东北证券测算遥望从GMV到净利润的转化率为5个点（如以退货后的GMV为基数则其转化率预估在6-8个点），盈利能力符合市场预期。

2.主播运营和供应链能力突出，紧握直播电商核心要素。主播运营方面，公司已形成多层次主播矩阵，瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等头部主播地位持续巩固，橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷；2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队；供应链管理方面，2020年公司已建立近2,000家品牌合作+近40家品牌独家分销权合作；2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类，助力公司供应链能力不断纵深；此外，公司百余人QC运营团队建设完备，商品质控能力充分保证。

3. 30亿定增方案进行中，夯实公司持久竞争力。公司近期计划发行定增用于建设YOWANT数字营销云平台（9.1亿元）、打造社交电商生态圈（7.9亿元）以及补充流动资金（8.9亿元），有助于优化公司资产负债水平，巩固现有市场地位，维持公司快速发展良好态势。

风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL风险，商誉减值风险。