广发证券:悠可集团美妆品牌电商服务市场市占率领跑 品牌孵化模式助潜力品牌冷启动

至2020年底悠可合作11个品牌孵化伙伴,Christian Louboutin、Penhaligon's和Tatcha为典型案例。

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,悠可集团是电商美妆品牌服务龙头,主要阵地为天猫,2020年GMV达163亿元(同比增64%),营业收入16.6亿元(同比增16%),2020年底服务于44个品牌。

报告中称,悠可的核心业务模式是为相对成熟的品牌提供线上店铺运营、客户服务、履约售后等服务(电子商务赋能模式),主要采用收取服务费的轻资产模式运营,专注国际高端美妆客户(服务领域尚未跨品类),已积累充足的客户服务经验和口碑,持续吸引更多合作伙伴。

(1)2020年悠可在美妆品牌电商服务市场市占率名列第一,市占率约13%。

(2)与全球六大美妆集团均有合作(欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛、资生堂、宝洁、科蒂),与雅诗兰黛、娇韵诗、欧舒丹、肌肤之钥、Perfume GIVENCHY、希思黎、法尔曼、倩碧、薇姿、理肤泉等33个品牌合作。

(3)对比业内其他头部服务商的客户矩阵,悠可垂直服务于全球高端美妆的特征鲜明。乐其与悠可客户矩阵相似度最高,主要服务国际高端美妆个护,品牌层次相像。同样以化妆品为特征的丽人丽妆,日韩品牌占比相对更高(雪花秀、后等)。宝尊电商服务全品类品牌,壹网壹创主要服务于美妆日化(国际品牌与国内品牌并重)、延伸至食品玩具等类目,若羽臣主要服务于跨境母婴、保健品、个护产品。

4)主要客户关系稳定。2020年悠可前20大合作品牌与公司的平均合作时长达4年,部分核心客户已合作8-10年。

5)服务专业、准确、稳定、高效。美妆咨询及客户服务、品牌服务及商店运营职能员工占比高,在客服方面大比例投入自有人力,2020年平均31名员工对应1个品牌客户,自运营仓储+外包优质第三方配送,保障履约可靠性(WMS每天最多能处理210万份出站包裹,接近宝尊电商2019年水平)。

广发证券称,公司品牌孵化业务帮助具备潜力的国际品牌实现中国市场0→1冷启动,并使用经销模式绑定与品牌的利益关系,当前阶段孵化业务GMV规模小但利润率高,且顺应电商美妆行业中小众品牌曝光机会增加、有调性的细分品牌快速崛起的行业趋势,有望成为悠可的第二增长曲线。至2020年底悠可合作11个品牌孵化伙伴,Christian Louboutin、Penhaligon's和Tatcha为典型案例。

报告提到,以天猫为基础阵地的电商服务行业已诞生多家上市公司,建议关注悠可集团基本盘业务的稳定性+第二增长曲线的成功率及业绩弹性。典型淘系头部服务商均在探索第二增长曲线,如宝尊电商(小程序等渠道)、壹网壹创(品牌孵化及抖音渠道)、丽人丽妆(品牌投资孵化)、若羽臣(自有品牌孵化)等龙头公司。线上零售数十万亿级赛道中,服务商将不断迎来流量红利变迁,持续面对新的挑战与机遇。

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