交银国际：维持中国燃气(00384)“买入”评级 回调即“买入”良机 目标价35.8港元

智通财经APP获悉，交银国际发布研究报告，维持中国燃气(00384)“买入”评级，目标价35.8港元，认为股价下跌应是“买入”良机。

报告中称，公司于4月22日进行新股配售，增发3.92亿股，每股作价29.75港元，净集资116亿港元。对于此次配售，该行了解到投资者感到非常意外，因为市场预期2021财年自由现金流将保持正流入。

交银国际称，配售所得款项用途之一是发展分布式供暖业务，认为这是市场可能忽略的盈利增长来源。公司中期业绩的演示材料也有提到在未来3年内新增供暖面积超过1亿平米的计划。据公司透露，新的供暖业务将集中在长江流域至华东沿海的城市群，供暖将采分布式的天然气热源点，主要使用管道天然气或点供液化天然气发热，每个项目供热面积覆盖一个小区的民用户。

据该行了解，每平米的接驳费大约为150-200元人民币。该行预期中燃最快在22财年开始有规模地开展供暖的新增接驳，预计接驳面积为2千万平米左右，可为22财年的接驳收入增加36-48亿港元。假设约50%以上的接驳毛利率，该行预期可增厚公司盈利10亿港元左右，公司可能在6月的业绩发布会交代更详细的发展计划。

报告提到，据公司透露，供暖的资本开支大约为每平米80港元，这代表公司在1亿平方米供暖的目标下，估计未来三年在这业务的资本开支为80亿港元，这已占增发所得金额约70%。另外，公司也表示在收购新的城市燃气项目方面保持积极态度，加上LPG智能微管网也会在22财年加速发展，该行相信这一次增发是出师有名，款项用得其所，相信能释除市场的疑虑。