国金证券：光迅科技(002281.SZ)研发与制造加码，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，光迅科技(002281.SZ)研发与制造加码，芯片能力提升盈利水平。预计公司21-23年收入72.55(-5.3%)/83.44(-5.3%)/93.45亿元，归母净利润为6.22(-14.1%)/7.64(-13.0%)/8.71亿元，EPS为0.89/1.10/1.25元，对应当前股价PE分别为26/21/19倍，维持“买入”评级。

国金证券指出，公司21Q1实现营业收入15.10亿元，同比增长105.86%，Q1公司走出疫情影响，恢复高增长。此外，公司2020全年研发费用投入5.56亿元，同比增长26.39%。国金证券称，看好5G部署周期带来的传输与数通业务齐振，维持21年收入增长20+%展望。

国金证券主要观点如下：

2021年4月22日，公司发布年2020年年报及2021年一季报，20年实现营业收入60.46亿元，同比增长13.27%;归母净利润4.87亿元，同比增长36.25%;扣非归母净利润4.54亿元，同比增长39.07%。21Q1实现营业收入15.10亿元，同比增长105.86%;归母净利润1.32亿元，同比增长2488.26%;扣非归母净利润1.30亿元，同比增长1628.81%。

经营分析

全年业绩符合预期，21年Q1走出疫情影响，恢复高增长。20年疫情影响下公司通过提升内部产能、加快平台建设确保交付能力，出货量2.16万只，同比增长32.26%，经营稳中有进。Q4单季度实现营收17.94亿元，同比增长24.41%;归母净利润0.99亿元，同比增长7.03%。21年Q1国内疫情有效控制，公司业绩恢复快速增长，同比19年Q1收入增长23.90%，归母净利润增长105.96%。

持续研发投入突破技术攻关，盈利能力持续提升。2020全年研发费用投入5.56亿元，同比增长26.39%，持续推进25Gb/s、50Gb/s高速激光器、探测器等光芯片的迭代开发，光电子器件封装技术研究，更高速率光模块的预研。光芯片工艺平台能力得到大幅提升，传输产品和数通产品毛利率分别提升2.47 PP与2.83 PP。总体费用控制得当，财务费用增长66.1%主要为汇率波动汇兑损失增加所致。

我们仍看好5G部署周期带来的传输与数通业务齐振，维持21年收入增长20+%展望。借鉴4G经验，基站覆盖需三年，2022年仍是5G建设高峰期，同时数据中心仍将处于高景气周期。公司产品线齐全，具备核心原材料与芯片技术，将占据有利竞争地位，预计公司国内传输份额30%+，数通20%-30%，21年收入增长20+%。

风险提示

海外客户不确定性风险，芯片量产不及预期，高端产品导入不及预期。