万物新生（爱回收）冲刺纽交所，解码高速增长背后的业绩底气

北京时间5月29日，中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团(爱回收)正式向美国SEC递交上市申请，冲刺纽交所。高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安(国际)、中信证券、老虎证券为此次IPO承销商。

“让闲置不用，都物尽其用”，让万物得以新生，“万物新生”这个品牌名就已嵌入公司的长期主义发展理念。

从2011年爱回收正式上线，填补3C回收领域的空白，再到如今已经打通C2B+B2B+B2C全产业链进行全球化布局，万物新生已经在二手3C和循环经济的长期赛道探索出一条行稳致远的路，也终将在新时代的机遇中迎来了收获期。

万物新生冲刺“中概股ESG第一股”

公开资料显示，万物新生团队成立于2009年，于2011年上线二手3C产品回收平台“爱回收”，首创线上二手3C回收模式。时至如今，万物新生集团已经发展为一家“互联网+环保”类型的循环经济企业，旗下业务线包含爱回收、拍机堂(二手3C产品B2B交易平台)、拍拍(二手优品B2C零售平台)、海外业务AHS Device等。截至2021年3月31日，万物新生集团的线下门店及上门业务覆盖了全国172个城市，门店超过755家。

万物新生集团在行业积累十年的供应链能力优势持续发力，近年从平台规模到交易数据均领跑行业。据CIC(灼识咨询)报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名(均为支付成交数据，下同)，并且高于行业内第二至第五名的总和，是行业的绝对领先者。

智通财经APP观测到，绿色循环经济已经在万物新生集团身上打上了深刻的烙印。而如今越来越多的社会资本青睐在中国开展ESG投资，支持绿色环保产业发展，而ESG恰恰与万物新生的自身业务和企业精神不谋而合。

不难看出，万物新生集团的业务本身便是循环经济的一个缩影——不断提升中国电子产品回收和再利用的渗透率。招股书显示，截至2021年3月31日的LTM(过去12个月)，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6%。随着公司规模提升和国际业务拓展，未来这一数字还会继续上升。越来越多的电子设备不是被用户闲置，而是在下一个真正有需要的使用者的手里，焕发新生。

万物新生集团将社会责任融入到商业实践中，包括通过研发隐私清除技术保证用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。同时，万物新生集团也通过打造供应链能力提升了二手3C行业的规范化和规模化水平，促进了行业可持续发展。

此外，从2018年开始，万物新生集团旗下爱回收业务会在回收的电子设备中筛选出一部分，通过公益捐赠的形式送给山村儿童用于学习。截至目前，爱回收已支持12所学校，展开课程超100节。

高速增长背后的“基本盘”和“新引擎”

根据招股书资料，财务稳健状况下的交易规模和营收快速增长是公司的基本盘;平台服务收入高速增长和其在营收中的占比中的快速提升，已经成为公司发展的新引擎。而公司根据行业特点打造的一体化平台则让飞轮效应得以形成，并加速发生。

从基本盘层面来说，万物新生集团GMV和营收都呈现较快增长，招股书显示，截至2021年3月31日，万物新生集团LTM(过去12个月)全平台GMV总量为228亿元(不含京东备件库业务)，同比增长66.1%。同期，万物新生的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。

业绩高速增长的时候，其亏损也在大幅收窄。2020年，万物新生Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元(剔除4000万一次性费用后)。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%;营收15.14亿元，同比增长118.8%;Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元实现大幅减亏。

而平台服务收入作为公司未来可持续增长的“新引擎”，也是万物新生集团的重要增长亮点。招股书中显示，万物新生集团的服务收入增长趋势明显，在整个集团收入占比也有快速提升。2020年集团平台服务收入为6.14亿元，对比2019年平台服务收入2.02亿元，同比增长超过204.5%，平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。其中，2018年平台服务收入占比为0.4%，2019年为5.1%，2020年提升至12.6%。

2020年Q2到2021年Q1四个季度，万物新生集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，平台效应初步显现。

不同于传统电商，二手3C消费呈现中低频且非刚需特点，流量转化率较低。所以传统的流量驱动逻辑并非完全受用，供应链驱动逻辑在二手3C行业体现的更加明显。

万物新生的核心竞争力，正是其十年积累的供应链能力优势。具体来说，在供给端，核心逻辑是占领各种优质回收场景，包括以京东和众多品牌线上商城为代表的线上场景和以爱回收门店体系为代表的线下场景。

在处置端，集团在全国拥有7个大的区域级运营中心，23个城市级运营中心。每天数万台手机会通过运营中心进行自动化、智能化的质检定级后，被分为40个级别。

在销售端，万物新生针对不同品相的机型进行二次销售。品相相对较好的或型号较新的商品，通过拍拍业务进行2C零售，获取更高利润。品相相对一般或型号较旧的商品，通过拍机堂平台进行2B快速分销，保持3天以内的高速周转(行业平均周转周期为10天)。

可以说，万物新生已经打通了二手C2B+B2B+B2C的商业闭环，实现了从前端供货到后端出货的全产业链条，并让链条中产生的飞轮效应得以加速释放。招股书数据显示，2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

长期来看，万物新生通过覆盖精准渠道、建立标准、打通一体化平台，解决了行业痛点，不仅创造了极大的社会价值，也为其商业价值的长远释放打下了坚实基础。

受多家明星机构青睐

自创业伊始，万物新生(爱回收)便得到了资本的关注。2012年，爱回收获得晨兴资本青睐，进行了A轮融资;2014年7月，公司拿到IFC和晨兴资本的B轮联合投资;2015年8月爱回收完成6000万美元的C轮融资，本轮投资由天图资本领投，京东集团与景林资本跟投，晨兴资本与IFC也有参与跟投;2016年12月，完成了4亿元的D轮融资，本轮融资由凯辉基金和达晨创投联合领投，天图资本、京东集团、晨兴资本、景林投资、前海母基金等新老股东均参与跟投;2018年6月，爱回收宣布完成新一轮1.5亿美元融资，由老虎环球基金领投，京东集团跟投。

2019年6月，爱回收和拍拍战略合并，2020年9月“万物新生”取代“爱回收”作为全新的集团品牌，2021年4月万物新生获得2亿美元融资，2021年5月快手投资万物新生集团。京东集团以及多家知名机构的看好，也印证了市场对其未来成长空间的期待。

招股书显示，2015年万物新生集团开始和京东合作，京东参与万物新生集团的多轮融资，并保持高度协同的关系。依托爱回收的门店和交付能力，以及京东提供的精准流量，万物新生集团布局了线上线下精准流量相互融合的控货场景。而线上线下打通的门店网络及优质服务，又在一定程度上促进了京东的新机销售、用户的复购，从而形成了旧机回收换新的绿色经济良性循环。

招股书显示，除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。在股东快手的助力下，下沉市场渗透率的提升也将为万物新生进一步打开增量空间，全场景生态的构建日趋完善。

在赋予二手旧物“新生”的同时，万物新生正如其名，迎来了自身的迭新与长期发展驱动力。十年积累的供应链能力、独有的控货逻辑和技术驱动、业务全球化布局以及领先的运营体系构筑了万物新生强大的企业护城河，如今“中概股ESG第一股”已是呼之欲出，业绩高速成长以及社会价值增值，亦为公司投资价值的长远释放奠定了坚实基础。