美股新股前瞻丨获资本青睐，零氪科技（LDOC.US）亏损下的“龙头光环”

医疗大数据服务行业龙头，在完成阿里健康（00241）最后一轮战略融资后，零氪科技（LDOC.US）首次向美股市场递表上市。

智通财经APP了解到，零氪科技近日递交美股IPO申请，计划在纳斯达克上市，摩根士丹利、美银证券和中金公司是上市的的联席承销商。零氪科技是一家医疗大数据公司，为医药、医疗产业各方提供大数据和人工智能整体解决方案，2020年收入规模为9.42亿元，为国内医疗大数据解决方案行业龙头，市场份额超过10%。

该公司计划将此次募资额主要用于加强研发能力和技术基础设施，并引入更多的肿瘤专家、数据科学家和其他经验丰富的专业人士，及扩大患者护理中心网络和服务，以及其他资本支出，此外，也寻求潜在的战略投资和收购。

亏损但仍获资本青睐

智通财经APP了解到，零氪科技成立于2014 年，专注于肿瘤学的大数据服务，近几年发展迅速，2015年时合作医院80家，至2020年底合作医院已超300家（覆盖国内前十大肿瘤医院），累计照护300余万中国患者。2020年及2021年Q1，该公司收入分别为9.42亿元和2.23亿元，同比分别增长88.8%和40.7%。

零氪科技旗下主要有三大平台，分别是LinkCare平台、LinkData平台及LinkSolutions平台，客户类型主要为患者以及医疗机构，不过每个平台针对的目标客户需求不同。

LinkCare以患者为中心的数字化平台，提供服务产品包括互联网医院、患者服务关爱中心及人工智能辅助医疗，通过提供这些服务销售创新药物、辅助药物和营养药物。LinkCare平台收入增速较快，按季度增速基本超过50%，是该公司核心收入来源，2021年Q1收入贡献达84%。

而LinkSolutions为医疗机构提供大数据及精准生命科学解决方案，包括真实世界研究服务、临床研究招募及数据洞察，该平台主要针对B端用户，收入增长有加速的趋势，2021年Q1收入增速89.2%，目前收入贡献16%。LinkData是AI决策平台，包括数据提取、数据结构优化及数据治理等，货币化率低，因此没有进行业务分录。

零氪科技目前处于亏损状态，主要为毛利较低，从往季看，毛利率仅为单位数，且有下降的趋势，2021年为5.9%。而三项费用（研发、行政及销售）都很高，2021年Q1仅各项费用率就都超过10%，三项费用率合计为46.5%。2021年Q1净亏损额1.38亿元，而2019年以来累计净亏损10.61亿元。

虽然该公司长期亏损，但仍获得资本青睐，成立至今共拿到了5轮融资，参投的包括宽带资本CBC、汇桥资本、千骥资本、NEA恩颐投资、中国投资公司、优山资本及中金资本等诸多知名投资机构，2021年3月完成由阿里健康的战略投资。而获得资本青睐的核心的原因为两个：一是行业赛道好；二是公司产品服务好具有发展前景。

成长赛道下值得期待

智通财经APP了解到，中国医疗大数据市场发展迅速，2019 年市场规模为41 亿美元，近五年复合年增长率高达 43.9%，预计 2030 年将达到 2154 亿美元，复合年增长率为43.3%。而医疗大数据在患者的渗透率也持续提升，2019年为3.1%，较2015年提升2.4个百分点，复合年增长率为 43.1%。

零氪科技的数据服务的直接变现率较低，但以数据服务为患者提供医药产品及服务，形成另一个庞大的市场，中国是全球第二大医疗保健市场，2019年市场规模高达9440亿美元，近五年也实现双位数的增长水平。而从行业竞争力看，该公司国内市场份额超过10%，而第二大玩家占6.5%的市场份额。

该公司的不仅于市场份额领先，在数据产品服务上也比同行具有竞争力。该公司旗下三个平台相互作用，对接患者、医生、医院及医药公司，拥有庞大的数据库，已经形成完整的数据驱动的医疗健康生态。

在该公司提供的数据治理服务中，病历结构化采用Dress引擎智能化病历录入系统，及任务智能推送，分钟级病历入库等，而医学随访 Voice Care下面的邻客APP针对于医生群体，通过结构化病历有效对接患者。该公司产品市场认可度较高，合作的医院及医药机构数量也获得就较快的增长。

零氪科技目前比较大的问题是盈利能力较弱，毛利微薄，且经营现金流也一直处于净流出的状态。不过该公司目前并不缺钱，背后有资本团支撑，截止2021年3月，账上现金8.24亿元，因为互联网平台，支出方向更多的为经营性支出，主要包括营销及研发，其账上现金足以满足未来几年运营。此次上次募资，或更多用于收购方面的布局。

综上看来，零氪科技布局赛道成长性好，旗下的三大平台形成完整的数据生态，业绩高成长，但一直亏损，或可能削弱其上市后对投资者的吸引力。不过该公司账上现金充足，在成长及盈利权衡上，有充足的子弹保证策略倾向于扩张。而作为中国最大的医疗大数据解决方案服务公司，零氪科技值得期待。