资本市场青睐亚朵集团(ATAT.US)加盟酒店管理模式，赴美IPO市值超20亿美元

有网红酒店之称的亚朵曾分别于2019年、2020年发起上市辅导，拟登录A股，但最后均无果而终。如今亚朵酒店正式向美股发起冲锋。

一、招股信息

此股可以打新的券商有：老虎、富途、雪盈

二、公司概况

亚朵成立于2013年，定位为“中国领先的生活方式品牌”，旗下品牌覆盖从中档到豪华酒店的全业务链条，具体包括：高品质人文酒店品牌“亚朵酒店”、高端商旅酒店品牌“亚朵S酒店”、专注年轻商旅的酒店品牌“轻居”、高品质非标品牌“亚朵X酒店”、豪华生活方式品牌“A.T.HOUSE”，以及Z世代生活方式品牌“ZHOTEL”。

以房间数计，2020年亚朵在国内中档偏上酒店市场份额第一，为9.4%，第二名为华住，市场份额7%，三四名是海外酒店集团，第五名是首旅酒店，市场份额4.4%。

截至2021年3月末，亚朵在全国131个城市拥有608家酒店，其中575家管理酒店(加盟)、33家租赁酒店(直营)，客房数累计为71121间。

亚朵酒店创始人兼CEO王海军是酒店行业专家，曾为汉庭酒店(中国第二大及全球第九大的酒店集团华住集团前身)的创始人之一，2012年从华住离职。

财务数据显示：2019-2020年，亚朵分别实现收入15.67亿元、15.67亿元，净利润分别为0.61亿元、0.38亿元。2021第一季度，亚朵实现收入4.20亿元，同比增长107.7%;实现净利润0.11亿元，2020年同期净利润为-0.76亿元，扭亏为盈。

亚朵集团的收入主要分为三个板块，包括管理酒店(加盟)、租赁酒店、零售收入等，其中，管理酒店指的是加盟酒店业务，而租赁酒店则为自营酒店业务。

亚朵集团的主要营收来自于加盟酒店，以2020年为例，其来自管理酒店业务的收入为9.26亿元，占比为59.09%;来自租赁酒店业务的收入为4.97亿元，占比为31.72%。

很容易就可以看出，亚朵集团是一家酒店管理集团，而非真正意义上的酒店集团。

在亚朵集团的加盟模式下，亚朵为每家酒店任命现场酒店经理和人力资源经理，通过这些工作人员来管理酒店，并向加盟商收取费用。加盟省去了占比最大的物业租赁和人员成本，资产模式更轻。

行业方面，中国连锁酒店业的营业收入从2015年的2454亿元人民币增至2019年的4500亿元人民币，年均复合增长率为16.4%。尽管酒店行业规模巨大，但中国的连锁化率仅达31.5%，较美国的72.9%仍有巨大的增长空间。

亚朵酒店先后进行过三轮融资，投资方包括君联资本、阿里巴巴荣誉合伙人陆兆禧、去哪儿、德晖资本等。

此次IPO，高瓴资本表示将以首次公开募股价格认购价值1.2亿美元的ADS。

三、综合点评

连锁几乎可以说是21世纪最主要的商业模式，在中国酒店行业，有华住集团、锦江酒店、首旅酒店这三大连锁巨头，也诞生了如亚朵这样的新型连锁酒店品牌。

华住在美股上市，还在亏损，目前市值170亿美元;锦江酒店和首旅酒店都在A股上市，也都还在亏损中，市值分别为582亿人民币、236亿人民币。相比之下亚朵还能在疫情的冲击下实现盈利，实属难得。

亚朵主要推行低资本密度扩张，最近两年，亚朵管理酒店数增长很快，截至2021年5月末，管理酒店数进一步攀升至606家;租赁酒店数则一直保持稳定，2020年仅增加4家。

亚朵这种加盟酒店管理模式，对于品牌方来说无需承担高昂的租金、装修和人员工资成本，只收加盟费和利润分成就行了，这种轻资产运营模式非常受资本市场青睐。

四、预测中签率

美股IPO没面向散户的公开认购，只有机构和合格个人投资者(资产800万以上)才能拿到份额。我们国内可以认购是承销商拿货分配给散户，分配权在券商手里，中签多少取决于拿了多少货，有多少人认购。

历史新股中签率：一般申购100股，中签5~10股;申购500股，中签20~30股;申购1000股，中签30~50股。

美股新股基本上都是雨露均沾的分配方式，不会中签太多，吃大肉的可能性不大，但至少可以喝点汤。

五、本人操作计划

郭二侠准备三个平台各申购500股。

美股打新没有认购手续费，不能融资，中签也没有任何费用，没有资金成本，而且在认购结束次日就会上市，资金占用时间短，非常适合摸奖。

本文选编自“郭二侠说投资”、作者：郭二侠；智通财经编辑：魏昊铭。