港股打新 | 康圣环球（09960），贝莱德和雪湖资本领投，基石认购占比高达52%

自从新冠疫情席卷全球以来，大量核酸检测工作使得医疗检测开始进入到大众视野。新冠核酸检测只是检测行业的很小一部分，大量的临床特检才是充满想象空间的蓝海市场。

一、招股信息

二、公司概况

康圣环球，来自湖北武汉，成立于2003年，是中国首家及领先的独立临床特检服务提供商。

康圣环球在中国所有独立特检供货商中，拥有最大的特检组合，在服务清单上提供逾3500种检验项目，包括逾2300种血液学检验项目。超过1100种检验项目完全由内部开发，及约2400种检验项目由第三方开发或从第三方授权引入。

经过近20年发展，公司现已在中国独立血液学临床特检行业成功确立领导地位，按2020年的收入计，康圣环球占据最大(42.3%)的市场份额，近乎达到血液学特检市场的半壁江山，占据了绝对的龙头地位。

财务数据显示，2018年至2020年，康圣环球的营收分别为人民币7.06亿元、8.32亿元和8.91亿元，年复合增长率12.35%；期内经调整的净利润分别为1885.3万元、5332.6万元、9197.9万元，年复合增速高达121%。

其中，血液学检测显然是康圣环球最核心的业务，营收占比虽然从2018年的57.6%下降到了2020年的52.7%，但依然远远超过其余分部的占比。

公司的血液学检验项目包括良性和恶性血液系统疾病以及白血病、增殖性骨髓瘤、多发性骨髓瘤、淋巴瘤以及凝血病等关键子领域的广泛血液系统疾病。

由于新冠疫情的爆发，新冠相关检测在2020年实现了1.18亿元，在当期营收中的占比达到了13.2%。不过，随着新冠疫情被逐渐控制住，这部分业务的营收后续或许会减少。

2018年至2020年，康圣环球的全年检测量分别为266万次、308万次、430.9万次。其中，在2020年，检测量较高的分别是新冠相关检测186.1万次、常规检测98.3万次、血液学检测73.6万次。

行业方面，中国独立临床特检市场由2016年的人民币49.01亿元增加至2020年的人民币200.58亿元，复合年增长率为42.2%，预期到2025年将增至278.60亿元，复合年增长率将为6.8%。

上市前，康圣环球曾于07年9月至20年10月进行多轮融资，最后一轮融资在2020年10月，当时估值49.17亿，较此次发售价中位数83.22亿上涨69%。

前期投资者中瑞伏医疗健康基金、晨兴创投和源峰基金分别持有康圣环球13.83%、13.41%及11.83%的股份，为主要机构投资方。

此次IPO引入7名基石投资者，其中贝莱德认购4000万美元、源峰基金认购3500万美元、雪湖资本认购2000万美元、Carmignac基金及DNCA Finance各认购1500万美元、Athos Capital认购1000万美元、常春藤基金认购500万美元，合共认购1.4亿美元(约10.86亿港元)股份，按中间价计算，约占发售股份52.2%，设6个月禁售期。

这些投资者多数都是医药专业投资方向，而且历史胜率很高，特别是认购占比最高的贝莱德，认购占比第二的源峰基金是老股东跟投，认购占比第三的雪湖资本历史投资项目比较杂，以前投过心通医疗和还未上市的归创通桥。基石包圆了国配，这是最大的亮点。

三、综合点评

作为医疗行业重要的细分领域之一，第三方医学检测行业向来备受青睐，从事相关业务的金域医学（603882.SH）更是A股市场的超级大牛股，上市以来已经累涨近15倍。

康圣环球和金域医学同属第三方医学检验这个大赛道，虽然现在都有新冠病毒检测业务，但二者主营业务并不相同。

金域医学2020年的营业收入达到82.44亿元，净利润达到15.10亿元，这个数据基本上是康圣环球环球的10倍，目前金域医学市值724亿人民币，市盈率33倍。

而康圣环球即使按照调整后的盈利来算，估值也高达90倍。

大家看康圣的营收增长很慢，实际上若剔除“COVID-19检测”的新增营收，2020年营业收入还是下滑的，这就尴尬了，发展了15年的公司竟然没什么主要营收增长点。

四、预估中签率

香港公开发售2260万股，每手500股，合计45200手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配22600手。

康圣环球招股首日已经孖展147倍，最终大概率超额认购600倍，启动最大回拨50%，甲乙组各获配113000手，参考科济药业36.6万人申购，据说超购1190倍的归创通桥也才44万人申购，这次打康圣按35万人申购算，预计一手中签率15%，申购60手稳中一手。

打新乙头需要申购60万股即1200手，参考科济医药乙组8300人申购，打新奈雪的资金都退回来了，很多券商也都有放高倍融资，康圣按8000人申购算，预计乙头中签率8～12手。

计息8天，按20倍融资，利率3%，再加上中签手续费1.007%和交易佣金，按照乙头中签10手算，打和点9%。

五、本人操作计划

郭二侠计划用1成资金申购，现金铺吧，反正一手中签率还挺高的。

梭哈级别（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）。

本文编选自“郭二侠说投资”微信公众号，文中观点不代表智通财经观点。