天风证券：抚顺特钢(600399.SH)净利润同比+126%~145%实现超预期增长，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，抚顺特钢(600399.SH)净利润同比+126%~145%实现超预期增长，产业高景气度凸显。该行预测2021-23年营业收入由69.01/77.33/87.46上调至73.02/83.67/94.56亿元，预测归母净利润由8.01/10.54/13.67亿元上调至8.44/11.25/14.61亿元，对应EPS为0.43/0.57/0.74元，PE为41.14/30.86/23.76x，维持“买入”评级。

公司发布21H1业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润4.15-4.5亿元，同比+126%-145%；预计实现扣非后归母净利润3.9-4.2亿元，同比+158%-178%，实现超预期增长。

天风证券主要观点如下：

业绩超预期增长兑现行业高景气度，提质增效成果显著克服不利因素

公司业绩实现超预期增长，该行认为主要有两方面原因：1.下游军/民品需求持续提升，主营业务持续放量，产业高景气度持续兑现；2.公司强化精益管理，降本增效效果显著，有效克服大宗原材料上涨的不利影响。考虑到军民品下游需求持续提升，该行预计公司全年业绩有望继续维持高增长态势。

公司为“中国特殊钢的摇篮”，高温合金航空航天市占率达80%

公司作为我国不可替代的国防军工、航空航天等高科技领域使用特殊钢材料的生产研发基地，以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务，“三高一特”（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢）为公司核心产品，下游广泛应用于军工、机械、船舶以及新兴产业等国民经济大部分行业，被誉为“中国特殊钢的摇篮”，其中（变形）高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上，超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上，为该领域龙头企业。

“十四五”军工高景气周期已至，高温合金龙头迎风起航

军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。根据政治局第22次会议内容，该行认为我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。

据World Air Forces 2021统计数据，美国现役各类军机数量为13232架，在全球现役军机中占比为25%，我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。

发动机作为各类航空器核心部件，公司高温合金材料用量约占到其总质量的40%-60%，主要用于燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘四大热端零部件，产品具备较高技术壁垒。同时，公司作为国防科工局民口配套的核心、骨干企业，承担和参与国防科工局190余项军工新材料科研课题，在研课题39项。该行认为，公司深耕国防军工领域多年，技术、市占率具备明显先发优势，同时考虑高温合金50%的进口替代空间，预计公司对应产品望伴随“十四五”跨越式武器装备需求增长实现快速放量。

风险提示：行业风险；宏观流动性风险；原材料价格波动风险；预告数据仅为初步核算数据，以半年报为准。