美债不香了！全球最大养老基金GPIF下调美债资产权重至35%

智通财经APP获悉，日本政府养老金投资基金(GPIF)上一财年创纪录地削减了其投资组合中美国国债的权重，因美国国债是全球最安全的资产，引发了全球债券抛售。

据媒体对最新数据的分析，在截至3月30日的12个月里，全球最大的养老基金GPIF将美国国债和票据占其外债的比例从此前的47%下调至35%。

一年多来，随着该基金进入一项新的投资计划，该计划减少了对日本政府债券的依赖，并将重点转移到回报率更高的股票和海外债务上，进行再平衡。媒体分析表明，这种转变主要是通过增持欧洲主权债券，而不是在下跌的市场中出售美国国债。

尽管GPIF对其投资组合的年度变动鲜有评论，但鉴于其总投资额约1.7万亿美元，即便是很小的调整也会对全球市场产生影响。一些策略师认为，由于美国国债长期表现不佳，这家养老金巨头可能寻求削减美国国债。其他策略师则表示，这可能是偶然的，因为该公司正通过调整全球指数的权重来降低风险。

在研究新的投资计划过程中，GPIF其持有的美国国债数量在去年早些时候大幅增加，尤其是短期国债。这又提供了另一个原因，在GPIF确定更长期的配置之前，只是将额外资金暂时存放在美国票据和票据中，作为现金的替代品。

不管动机是什么，GPIF上个财年海外债券的回报率为7.1%，而富时罗素(FTSE Russell)剔除日本后的世界政府债券指数(World Government Bond Index)的回报率为5.4%。GPIF收益四年来相对于基准指数的最强劲表现。

截至今年3月的12个月里，GPIF对法国、意大利、德国和英国债券的配置都至少增加了1.7个百分点。媒体的分析发现，在调整汇率和债券价格波动后，这些证券的购买总额为5.72万亿日元(合计520亿美元)。

根据媒体的分析，尽管美国公债的权重下降，但在绝对数量上，经汇率波动和债券回报调整后，GPIF仍于上一财年增持约1.1万亿日圆的美国公债。这也使得日本的外汇储备达到约17.5万亿日圆。

根据2020年4月生效的五年投资计划，GPIF计划在股票和债券之间平均分配其投资组合，然后在日本国内和国外市场平均分配这两种资产类别。日本政府债券此前在总投资中占35%的比重。

这些调整正在产生效果，该基金上一财年的债券和股票的回报率七年来首次超过其综合基准。

不过，市场不可能全面评估GPIF调整的时机选择是否恰当，因为该基金不披露调整是在12个月期间何时所发生的。在此期间，债券市场出现了巨大波动，10年期美国国债收益率在该基金本财年的上半年基本上是横向波动，但在下半年飙升了约100个基点，至1.7%左右。

在日本，相对于GPIF规模较小的同行通常会跟随其步伐，将仔细研究最新的变化。东京三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera称:“GPIF对日本其他养老基金的投资决策有很大影响。它的行动会对市场产生影响。”

Sera认为，就最近的走势而言，美国国债的吸引力进一步下降。目前的收益率水平不足以补偿投资者承担外汇风险。

美国财政部数据显示，自4月1日日本本财政年度开始以来，日本投资者总共净抛售了240亿美元的美国国债。在4月1日之前的12个月里，日本投资者抛售了350亿美元，为三年来最最高水平。