汇证：维持招行(03968)“持有”评级 目标价22.9元

汇证发表研究报告指，招行(03968)管理层日前于论坛中透露，首季净息差按季应可扩张，但全年仍会收窄，收窄幅度较去年少。招行对全年净息差较审慎，主要由于市场利率或会带动存款成本增加，信用卡贷款息率自由化亦会影响净息差。

招行还指出，宏观经济稳定，令首季不良贷款比率下跌，如果来自大企业的资产质量没有明显恶化，今年不良贷款比率应可稳定。

另外，招行季内的非利息收入亦出现按年下跌，主要受去年同期的高基数效应所影响;贷款增长方面，目标全年增幅高单位数至低双位数，零售贷款增速将较企业贷款为快。

汇证维持对招行H股“持有”评级，目标价22.9元。