股价10年15倍，创科实业（00669）凭业绩撑起3000亿市值？

创科实业（00669）能穿越牛熊，股价走出10年15倍的长牛趋势，与其坚实的业绩支撑不无关系。

营收增速逐年递增

智通财经APP获悉，创科实业是一家专营电动工具、配件、手动工具、户外园艺工具及地板护理产品的企业，专为消费者、DIY一族、专业人士及工业用家提供家居装修、维修、保养、建造业及基建业产品。

8月11日，该公司发布2021年上半年业绩公告：期内集团取得营业额63.94亿元（单位美元，下同）同比增长52%;公司股东应占溢利5.24亿元，同比增加57.9%;每股盈利28.62美仙，拟派发中期股息每股10.94美仙。

分业务来看，公司的电动工具分部业务销售额为58亿元，同比增长55.3%；地板护理及清洁业务销售额为5.74亿元，同比增长25.3%，占创科实业总销售额9.0%。

按照地区划分，公司的销售收入主要来自北美地区，其次是欧洲地区和其他国家。2020年上半年，北美地区实现营收48.86亿元，同比增长50.2%，占总营收比例达76.42%；欧洲地区实现营收15.08亿元，同比增长62.3%，占总营收比例达15.93%；其他地区实现那营收4.89亿元，同比增长50.0%，占总营收比例达7.65%。

智通财经APP了解到，创科实业自2015年以来，营业收入逐年递增，营收增速也呈现逐年递增的态势。2015年至2020年，公司的营收增速从6%增长到28%，一直处于加速增长阶段。

在营收增速不断增长的同时，毛利率的表现也十分亮眼，创科实业的毛利率已经连续第十三个上半年度录得增长，2021年上半年为38.55%，增长0.58个百分点。此外，创科实业的净利率水平也一直在改善，净利率从2015年的7.03%增长至2021年上半年的8.19%。

电动工具业务营收占比不断提升

创科实业旗下拥有两个业务部门，分别是电动工具部门，以及地板护理和清洁部门。

电动工具部门是公司的核心部门，该部门贡献的营收占比逐年递增，从2015年的78.84%持续攀升至2021年上半年的91.02%，2021年上半年该部门贡献营收58亿元。

地板护理及清洁部门的核心产品则主要是电动式吸尘器，该部门贡献的营收占比持续下降，从2015年的21.16%降至2021年上半年的9.98%。2021年上半年地板护理及清洁贡献营收5.74亿元。

2020年，电动工具部门实现营业收入87.3亿元，同比增长29%，以2015年为基准，CAGR为14.3%，该部门的增速高于公司整体的营收增速（2015年至2020年的CAGR为11.7%）。

对于创科实业来说，首先电动工具部门是贡献营收占比接近90%的核心部门，其次这个部门的营收规模还呈现出加速增长态势，这就是公司的营收规模能不断提高的主要原因。

2021年上半年，创科实业的电动工具业务所有品牌均取得出色增长。其中，旗舰品牌Milwaukee同比增长64.1%，破纪录的增长有赖推出一系列创新产品，比如上半年推出M18 FUEL小型角磨机、拉钉工具、M12系统亦新增了23GA蚊钉枪、高速磨轮胎器及汽车维修灯，以扩充MILWAUKEE M18及M12充电式平台。RYOBI DIY电动工具亦取得双位数增长，主要有赖品牌推出了十三款配备先进技术的全新18伏特ONE+高性能(HP)无碳刷马达工具，为其DIY业务再度注入活力。

总的来说，创科实业通过不断增加研发支出和快速扩大产品系列，增强了产品竞争力，从而实现核心业务的持续增长。根据国泰君安研报数据，在过去10年，该公司研发费用比率达到了3.0%，并明显超过了同行。

行业天花板高，北美市场仍存较大增长潜力

创科实业的业绩能稳健增长，离不开其所处的赛道良好。据 Zion Market Research的数据，2018年，全球电动工具市场规模达到了270亿美元，预计到2025年，全球电动工具市场规模将达到360 亿美元左右。

可见，该公司所处的行业虽然增速不高，但是一直是增长的，而且规模很大，千亿级人民币，天花板高，所以能够产生创科实业这样的千亿市值企业。

根据智通财经APP了解，全球电动工具行业市场规模稳健增长，近年增速在6%-9%之间。其中北美和欧洲为主要市场，市场份额占比分别为34.0%和30.0%。

而且，未来北美市场美仍将是最大的电动工具市场，根据据欧洲监测公司估计，2019-2024年，全球电动工具的销售将以4.9%的CAGR速度增长。由于DIY文化的流行和较低的人口密度，北美在全球电动工具销售中占最大份额。国泰君安研报亦指出，尽管在新兴市场具有巨大的潜力，但北美在未来五年内将继续引领全球电动工具市场。

值得关注的是，尽管更便宜、更轻的锂电池加速了向无绳电动工具的过渡，但无绳电动工具在美国的普及率仍低于50%，随着升级到无绳电动工具的趋势加速，有望继续推动电动工具销售的增长。

而创科实业一直是无绳电动工具的制造商，根据Stanley Black & Decker(SBD, SWK US)公司数据，过去十年创科实业无绳电动工具的市场份额翻了三倍，2019年成为世界第二大电动工具、配件和手动工具制造商。

总而言之，创科实业股价能连连上涨，与其稳健的基本面不无关系，长期来看，公司作为全球电动工具龙头，仍将继续享受行业增长红利。