美国高通胀可能比预期更棘手

智通财经APP获悉，在前几个月的大幅上涨后，美国通胀在7月份有所降温。美国劳工部(Labor Department)8月11日公布的数据显示，美国7月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，创2月以来新低。这让认为“通胀是暂时的”的人们松了一口气。

然而，对通胀的担忧仍然挥之不去。7月CPI同比涨幅保持在5.4%的高位，与6月份持平。

虽然目前还不清楚通胀何时能回到接近2%的长期趋势水平，但经济学家越来越多地在谈论未来几个月和几个季度的通胀将逐渐放缓。在近期的一份报告中，高盛经济学家表示，目前的通胀水平将证明是暂时的。但他同时强调，劳动力市场迅速收紧带来了风险，因为它可能“在未来转化为更持久的通胀压力”。

金融博客零对冲认为，美国高通胀可能比预期更棘手。

劳动力成本上升

经济的迅速反弹和劳动力供应紧张使美国劳方重新占据上风。雇主们正在通过提高工资、提供奖金和其他津贴来竞相吸引合格的员工。

不过，企业正通过商品涨价将更高的劳动力成本转嫁给消费者，进而增加了通胀压力。而美国创纪录的职位空缺水平表明，企业可能会继续提高工资以吸引人才，这反过来将进一步推高消费价格。美国6月份的职位空缺达到了1010万的历史新高，裁员人数也创下历史新低，因为企业希望留住员工以度过美国的劳动力危机。

与此同时，由于劳动力短缺和供应链限制继续削弱其业务运营，美国小企业的乐观情绪正在下降。美国NFIB小型企业信心指数于7月份的调查显示，难以找到工人来填补空缺职位的小型企业占比达到创纪录的49%的水平;此外，52%的小型企业提高了商品和服务的价格，以缓解成本上升的压力。

美西银行(Bank of the West)首席经济学家斯科特·安德森(Scott Anderson)表示，无论大小公司，目前在将劳动力成本上涨转嫁给消费者方面都没有遇到任何困难。他在最近的一份报告中写道，这表明“通胀压力将比六个月前的预期更缓慢地消散”。

供应链的约束

除了劳动力成本上涨，Delta变种病毒的蔓延正在加剧原本就很严重的供应链中断问题，给价格带来压力。

例如，据高盛称，亚太地区疫情反弹导致的供应链问题正在推迟汽车价格的正常化。半导体供应短缺继续打击着全球汽车生产。日产汽车于8月10日宣布，由于汽车芯片短缺，它将关闭田纳西州的大型工程两周时间;此外，近几周，北美和欧洲的十几家工厂已经停产或减产。

全球芯片短缺导致新车和二手车库存吃紧，进而推高了今年的汽车价格。新车和二手车价格近几个月来一直在上涨，成为通胀的主要驱动因素。虽然二手车价格在7月企稳，当月仅环比上涨0.2%，但仍比疫情前的趋势高出40%以上。7月份新车价格同比增长6.4%，为近40年来的最大涨幅。

正如特斯拉(TSLA.US)创始人兼首席执行官埃隆·马斯克在7月底的财报电话会议上所指出的那样，芯片短缺“失控”，汽车制造商很难预测这种情况会持续多久。

持续的供应短缺不仅影响了汽车行业，也影响了消费电子产品和航运的价格。分析师表示，包括原材料、住房、货运和劳动力在内的许多领域目前都面临供应短缺，这可能需要一年以上的时间才能恢复正常。

通胀有多棘手？

美联储的最新预测显示，今年的通胀率为3.4%，然后在2022年和2023年回落至略高于2%的水平。

当下，通胀已成为经济学家之间的主要分歧，因为他们在高通胀可能持续多久的关键问题上持不同意见。

Hartford Funds全球投资策略师Nanette Abuhoff Jacobson在一份报告中表示：“风险在于，较高的通胀在正常化之前可能会有一个比预期更长的‘尾部’，或者可能是一个更持久的结构性组成部分。”推高通胀的因素还来自各方面。

住房成本

Jacobson表示，一个需要密切关注的领域是租金和住房，这是消费者价格指数中最大的组成部分。美国范围内的租金在疫情期间大幅下降。但随着越来越多的员工返回都市并提振了对出租公寓的需求，租金正在迅速上涨。租金的持续上涨可能导致更加持久的通胀，因为租金上涨很难逆转。

飙升的房价也将人们推向租赁市场。根据标准普尔监测房价走势的指数(S&P CoreLogic Case-Shiller)，5月份全美房价上涨16.6%，创下历史新高。房地产投资公司MC Companies的首席执行官肯·麦克尔罗伊(Ken McElroy)在接受采访时表示：“未来10年，我们将进入一个非常高的租金时期。”

Jacobson表示，如果租金像过去一样与房价挂钩，那么这对通胀来说可能是一个“大问题”，因为住房成本的变化历来落后于房价约18个月。

汽油价格

另外，汽油价格飙升也对通胀有显著影响。过去一年，汽油价格上涨了41.8%。白宫于8月11日发表声明，敦促OPEC+通过增加石油产量来解决汽油价格上涨的问题。分析师认为，强劲的需求和供应增长缓慢可能会在未来几个月推高能源价格。

财政支出及过度经济刺激

美国政府过度的经济刺激和不断增长的国债也加剧了对通胀的担忧。国际货币基金组织(IMF)在7月份警告称，更多的财政支出可能会增加美国的通胀压力，迫使美联储采取先发制人的行动。

“我很惊讶美国政府的人们不明白这一点。”保守派经济学家斯蒂芬·摩尔(Stephen Moore)在接受采访时表示，批评美国政府的财政支出和美联储的超宽松货币政策。

西弗吉尼亚州民主党参议员乔·曼钦 (Joe Manchin) 最近与保守派一道，就通胀不断上升敲响了警钟。在8月11日的一份声明中，曼钦对拜登3.5万亿美元的支出计划提出了“严重关切”，并称不断上升的通胀是“对每个美国人的工资和收入不可避免的征税”。

然而，白宫反驳了这些担忧，称拜登的支出计划将解决美国家庭面临的“长期成本压力”。