天风证券：维持中国银行(601988.SZ)“增持”评级 目标价3.64元

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持中国银行(601988.SZ)“增持”评级，予2021年0.56倍PB目标估值，对应目标价3.64元，预测2021-23年业绩增速为8.52%/6.41%/4.92%。

天风证券主要观点如下：

业绩增速创近7年新高，中收同比双位数增长

上半年营收同比增长6.05%，增速较一季度下降53bp;归母净利润同比增长11.79%，增速较一季度提升9.11pct，达近7年以来最高水平。公司业绩加速释放，主要得益于拨备计提力度减轻，其次非息收入增速提升也具有一定正面贡献，从而抵消了净息差同比降幅扩大和所得税增速上行的负面影响。上半年手续费及佣金净收入同比增速较一季度降低6.17pct，但仍保持11.93%的双位数水平，增速在近六年以来位居第二。

负债成本率下行，资产负债结构优化

上半年净息差为1.76%，较一季度下降2bp，较去年全年下降9bp。其中，生息资产收益率较去年全年下降12bp至3.26%，贷款收益率较去年全年下降12bp至3.84%;计息负债成本率较去年全年下降4bp至1.62%，存款成本率较去年全年下降5bp至1.53%。公司资产负债结构优化。二季末贷款占生息资产的比例环比提升64bp。公司活期存款占比较上年末提升1.08pct，带动存款活期率上升12bp。

资产质量稳健，不良确认严格

公司资产质量稳健。二季末不良率环比持平于1.30%，在五大行中处于最低水平;拨备覆盖率环比下降5.62pct至184.26%。公司加大不良贷款确认力度，二季度单季不良贷款生成率环比上升，二季末逾期90天以上贷款占不良贷款比例较上年末下降10.49pct至49.84%，关注率较上年末下降34bp至1.53%，隐性不良贷款生成压力减轻。

规模加速扩张，资本弹药充足

公司规模加速扩张。二季末总资产、总负债的同比增速分别较一季末提升1.43pct和1.51pct至8.96%和9.17%。二季末核心一级资本充足率10.80%、一级资本充足率12.72%、资本充足率15.61%，分别环比下降32bp、5bp和10bp，仍处于上市银行较高水平。

投资建议：财富金融业务表现亮眼，维持“增持”评级

公司扎实推进以国内商业银行为主体、全球化综合化为两翼的战略发展格局，抓好“八大金融”，重点支持科技金融、绿色金融等高质量领域，打造以财富金融为主体、跨境金融和消费金融为特色的零售强行。截至6月末，集团个人客户全量金融资产规模突破11万亿元，公司在内地已设立理财中心8072家、财富管理中心1102家。上半年财富金融业务收入同比增长25%，增速亮眼。此外，公司不断深化数字化转型，推动场景生态建设和经营管理模式全方位升级。