稳中求进、高质量发展，两组关键词看懂融信中国(03301)财报

8月31日，融信中国(03301)披露了2021年半年报。

尽管身处新的市场环境和发展周期，融信中国上半年的核心财务数据依然不乏可圈可点之处：规模面积有质增长，财务结构进一步优化，“三道红线”全部达标，完成全年目标的52%......

(注：图为福州融信海纳新潮)

众所周知，一家优质房企的高质量发展背后离不开持续升级的战略规划、不断强化的运营管理、及优质土储提供的增长动能等多方面因素，因此不妨顺延这些增长因素分析一下，融信中国上半年为何能交出一份可圈可点的“成绩单”呢?

多项目热销售，筑就“稳增长”底色

今年上半年，随着房地产行业在宏观政策影响后逐步过渡到平稳期，融信中国旗下多个项目凭借优质的产品力和服务力在市场获得热销。

据财报数据显示，期内，该公司推出上海海纳印象、福州海纳新潮、连云港学院府等新盘均受到了市场热捧。其中，上海海纳印象今年首开即罄，位列上半年上海市嘉定区套数、面积和金额三方面销售冠军;福州海纳新潮位列福州市上半年销售套数第二名，销售金额和销售面积第三名;连云港学院府两次开盘即罄，第二次开盘的摇号人数高达8倍覆盖。

热销的项目也筑就了融信中国销售额稳健增长的底色。

截至2021年上半年，该公司录得合约销售额830亿元，同比增长37%，已达成全年销售目标的52%。与此同时，其还实现了84%的销售回款率以及72%的去化率，均处于行业内较高水平。此外，该公司录得合约建筑面积约403万平方米，平均合约售价为每平方米20,564元。

大幅增长的销售额也带动融信中国上年核心财务数据有所提升——期内，该公司实现收入为217.39亿元，同比增加3.20%;实现毛利为达21.75亿元，净利润为10.40亿元，归母净利润为6.85亿元。

需要指出的是，融信中国核心财务数据稳健增长的背后亦是财务结构的进一步优化。

据财报数据披露，今年上半年融信中国的净负债率为75%，相较于2020年底指标进一步下降8个百分点，同时亦远低于中国指数研究院披露的2020年大陆在港上市公司的平均净负债率81.9%。与此同时，该公司的融资成本也不断走低，进而凸显较强的融资优势。据悉，得益于对财务管理的优化，今年上半年，融信中国的平均融资成本进一步降低至6.52%。

净负债不断下降，融资成本进一步走低，这也意味着融信中国的资金流动性进一步变强：据悉，期内该公司的现金余额约321.83亿元，流动资产总值则为2178.84亿元，资金较为充裕，短期偿债无压力。

在这其中，由于融信中国的财务结构进一步优化，该公司上半年“三道红线”继续实行全达标的目标：据悉，期内，融信中国的净负债率为75%，扣除受限资金后现金短债比为1.09，扣除预收账款的资产负债率为69.7%。

基于上可知，稳健增长的核心财务数据、资金较为充裕的现金流水平及不断优化的财务结构都在在一定程度上促使融信中国上半年交出了一份亮眼的“成绩单”。

除此之外，上述业绩表现也让融信中国频频获得国际国内评级机构认可。穆迪发布评级报告表示，维持公司“B1”企业家族评级，展望保持“稳定”;标普和惠誉分别维持对融信的评级B+与BB-;中诚信、中证鹏元、东方金城确认融信债券信用等级为AAA，评级展望为稳定。

聚焦长三角，优质土储释放增长潜力

土储是房企的“生命线”，大概是所有房企心照不宣的共识，其量的多寡、质的高低，不仅是衡量房企中长期核心竞争力的重要指标，也是决定房企后续成长空间和利润水平的关键因素。

对于这一点，融信中国似乎也深谙于心。今年上半年，该公司继续深化“1+N”战略布局，扎根一二线核心城市，深耕高效能城市，并积极拓展已入驻城市周边具有发展潜力的卫星城市。具体而言，该公司继续深耕已布局的全国九大核心城市群——长三角、海峡西岸、长中游、中原、成渝、大湾区、京津冀、山东半岛、西北，并有选择性地强化优势地区，最优化投放资源。

截至2021年上半年，融信中国新增土地项目39个，新增土地储备建筑面积约574万平方米，其中长三角区域的新增土储占比达71%。与此同时，该公司的总土储面积也相应地有所攀升，期内融信中国在全国共计拥有282个项目，覆盖全国54个城市，总土储面积达3,162万平方米。

从城市能级分布来看，融信中国的新增土储面积及总土储面积也主要分布在长三角地区：据悉，新增土储面积上，一、二线城市占比达86%，长三角区域占比达71%;总土储面积上，该公司在长三角地区的占比也达到了67%，在优质一二先城市的占比则达82%以上。

值得一提的是，长三角作为我国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，由于产业基础深厚、民营经济发达，再加上人口政策的利好，流动人口一直呈现“高聚焦”，特征，因此也促使该地区住宅市场韧性十足。鉴于此，深耕长三角地区的融信中国也将受益于长三角区域的地利优势，进而促使该公司业绩呈现提供高弹性特点。

正所谓，手有余粮，心中才不慌。因此，上述优质且充足的土储或可为融信中国未来稳步发展提供强大的“后盾”，进而促使其业绩水平一直处于稳健增长的状态。

产品力+创新力全面提升，高质量发展可期

众所周知，在“房住不炒”的总基调下，自2020年以来房地产的底层逻辑就已经发生了变化——即土地红利转向管理红利，从以融资高杠杆为主的高周转模式逐渐向依靠运营管理、产品力为主的轻资产模式转变。此背景下，如何顺应行业趋势找到一条适合自己的“路”，已成为当下房企所需要探索的共同课题。

在这一份财报中，我们似乎可以窥出融信中国给出的“答案”。

一方面，该公司通过提升优化运营水平及技术赋能“精修内功”，促使后续发展更为稳健和健康。

运营水平上，2021年，融信中国随着聚焦一、二线城市的战略不断深入，积极调整组织架构，将此前的10大区域集团/集团调整为7大区域，旨在通过精简组织架构，加强对所在城市及区域的深耕，进一步强化融信的综合经营能力。另外，该公司还在在企业内部全面推行“大运营体系”，即在“投、融、管、退”等环节深度渗透“运营意识”，确保各部门高效协同、畅快运转及敏锐感知，实现价值的最大兑换与转化。

而技术赋能上，融信中国则选择持续推进数字化平台的优化，在原有系统平台基础上，新增成本、EHR、BPM等线上平台的优化升级，形成了总部管理的有机整体。与此同时，公司持续优化主数据、计划系统、招采系统、客户关系管理、银企直联、智能收款、印章物联等数字化系统。经统计,通过系统的优化与与改善，公司平均每条流程提效30%，数字化建设成效显著。

另一方面，该公司积极响应国家建设绿色生态的号召，着力推动ESG发展，促使公司在可持续发展的道路上愈走愈远。

据财报披露，融信中国在实力不断提升的同时，亦十分重视企业和城市的可持续发展。本集团持续从环境、社会、管治三大领域践行企业责任，在绿色建筑、城市更新、公益活动、员工关怀等多个维度提升自身可持续发展能力。期内，本集团荣获第五届金港股“最佳ESG”奖项，融信旭辉世纪古美项目亦被评为上海市首个超低能耗住宅项目。

所谓“ESG”，它指的是环境(Environmental)、社会(Social)和公司治理(Governance)的缩写，是一种关注环境、社会、公司治理绩效而非仅仅财务绩效的价值理念、投资策略和评价工具。简单来说，ESG也就是社会责任投资中投资决策的重要考量因子，是来衡量企业发展的可持续性关键因素。

一般来说，对于企业而言，环境，道德等非财务领域上的风险也是大众投资中不可忽视的重要风险，而这也是社会责任投资的精髓所在。鉴于此，融信中国不断推动ESG发展，不仅在一定程度上体现其对客户、对投资者、对社会负责的企业责任感，又促使其在可持续发展的道路上愈走愈远。

综上所述，不难看出，融信中国此次能够交出一份可圈可点的财报，绝非偶然，而是其持续深耕优质土储、不断优化管理水平及积极承担社会责任等多方面因素共振的必然结果。未来，随着其继续高质量且稳健前行，该公司的业绩和估值都或将迎来一个不错的上行空间。