美元的反弹可能才刚刚开始

周二，美股出现大幅波动，道琼斯指数跌0.76%，为8月18日以来的最大单日跌幅；黄金盘中遭遇三次大额抛售。市场上的这些波动，一定程度上源于美元指数近日的走强。

智通财经APP观察到，在经历了糟糕的2020年之后，美元今年已大幅反弹。在美国通胀率一直高于预期、经常项目赤字不断膨胀、以及极度宽松的货币政策使全球充斥着过剩的美元的情况下，这令人感觉奇怪。

货币是相对价格，而非绝对价格;它们是由经济体的相对经济优势形成的。因此，分析人士认为，关于美元的问题应该被重新定义为：未来几个月的经济形势是否可能有利于美国?总的来说，答案是肯定的。

分析人士表示，尽管经常项目赤字的增长速度令人担忧，但这种赤字本身并不是坏事，它只是表明了外国投资者为美国经济增长提供资金的意愿。虽然最近出现了一些疲软的迹象，但美国经济增长前景要好于其他国家。持续的高通胀压力将拖累欧洲和一些新兴经济体的经济增长，相对而言，美国对外部需求的依赖要小得多。

其次，从相对利率来看，对美元也是有利的。美联储目前的货币政策是“荒谬”的，在像美国这样经济过热的地方，实际利率大幅为负是不合理的。美联储所做的一切只是助长了过度投机，股票和房地产市场就是明证，而它们又进一步助长了通胀压力。尽管美联储一直在通胀问题上发出温和信号，但对于继续实施超宽松货币政策是否明智这一点，目前还没有达成共识。

分析认为，通胀会继续下去，尽管可能不会那么强烈。通胀飙升持续的时间越长，美联储结束购债的压力就会越大。金融市场的短期利率预期也可能走高，从而提振美元。

最后，还要考虑美元的供应。美联储向全球大量发放美元，以支持经济度过疫情。数据显示，衡量货币供应链的一项指标M2自2020年2月以来增长了5.07万亿美元，至20.5万亿美元，增幅约为33%。近几个月来的“大放水”已经有所缓解，但美国财政部TGA账户余额下降释放流动性，意味着自去年年底以来此类措施将1.4万亿美元推入市场。而美国财政部本季度将停止释放TGA账户余额。

随着美元供应很快将变得更加受限，而且相对的经济增长和利率都朝着有利于美元的方向发展，美元可能会得到提振，提振的幅度将取决于投资者的风险偏好。