商用元年开启，这个产业链有望进入爆发期

2021年以来，TCL、创维、LG、小米、康佳、长虹、海信、飞利浦等厂商陆续发布Mini LED电视产品。三星作为全球OLED面板龙头，也在今年3月22日推出Mini LED电视，计划全年生产200万台。在平板和笔记本电脑领域，Mini LED也受到青睐，2021年4月21日苹果公司推出了全面搭载Mini LED背光显示新款iPad Pro。

为什么产业巨头纷纷选择在这个时候发布Mini LED产品呢?今天钱研君就带大家看看这里面蕴含的投资机会。

LED、Mini LED和Micro LED

LED显示屏起源于上世纪八十年代后期，早期仅在公共信息显示领域得到应用。不过，随着技术进步，LED显示的应用变得越来越广泛。

这里的技术进步，主要指的是小间距的应用，LED显示屏的间距是指两枚LED灯珠(等同于像素点)中心点之间的距离，两个灯珠之间的距离决定了LED显示屏在单位面积下的分辨率。随着产品原材料不断优化，研发技术不断升级，LED显示屏灯珠的间距已经可以做到1mm以下的小间距产品。

根据行业共识，点间距在2.5mm以下的LED显示屏，即为小间距LED显示屏。而Micro LED要求间距小于0.01mm，且芯片尺寸小于0.05mm，Mini LED的间距要求与芯片尺寸介于小间距LED与Micro LED之间，因此Mini LED可以看做是Micro LED的过渡性方案。

Mini LED是液晶显示技术路径的重要创新方向。相较于LCD(液晶显示)，OLED属于替代创新，而Mini LED则是升级创新。随着Mini LED的兴起，LED显示便可以与LCD等传统显示和OLED等新型显示竞相抗衡。

开源证券指出，Mini LED相比于OLED可省电80%、显示寿命可延长3-5倍、成本低15%以上，显示效果与OLED相近，在中大尺寸领域，成为替代OLED与LCD的下一代显示技术。

目前Micro LED还存在技术瓶颈，Mini LED则已经可以小批量量产，未来相当一段时间里，Mini LED或会成为市场的主流选择。

Mini LED产业链与两大应用场景

下面我们就来看看Mini LED产业链：由上游外延片+芯片、中游制造(封装+模组)和下游应用三部分构成。不难看出，Mini LED的下游是非常广泛的，包括智能手机、电视、平板电脑、车载显示、室内大屏、电竞显示等。

从终端应用场景来分，Mini LED的应用领域可以分为背光和直接显示两大场景。

Mini LED直显作为小间距显示屏的升级替代产品，可以提升可靠性和像素密度，在尺寸等方面受到限制，因此多应用在大尺寸显示如室外大屏、指挥中心大屏、墙幕显示等领域。

Mini LED 背光是LCD面临OLED压力和终极显示Micro LED又存在技术瓶颈下的产物。采用Mini LED背光的LCD，可以大幅提升现有的液晶画面效果，同时成本相对比较容易控制，有望成为市场的主流。

Mini LED未来几年将进入爆发期

前面说到过，Mini LED不仅仅是过渡性方案，还具有很长的发展周期。随着Mini LED技术的逐步成熟、成本的下降，今年上半年终端厂商纷纷导入Mini LED背光产品。

随着技术成熟，Mini LED的生产效率、良率有望进一步提升，LED inside预计Mini LED背光显示器成本每年将下降15%-20%，性价比优势将越来越明显。Mini产品前期主要定位高端市场，标准化后期可下探至中低端。中信证券、长江证券等券商都认为未来几年Mini LED将会进入爆发期。

封装环节弹性最大 芯片环节次之

如果Mini LED进入爆发期，哪些公司会受益呢?中信证券认为，中游封装环节弹性最大，上游芯片环节次之。

下面我们分别来看：

上游芯片端：弹性大，Mini技术拉动芯片数量呈指数级增长。举个例子，单台传统侧入式背光65寸电视需50-100颗LED芯片，Mini背光电视则需20000颗芯片。根据长江证券的测算，在中性假设下，2021-2023年Mini LED背光芯片市场规模或可达9.95亿、18.43亿、28.67亿美元。

中游封装端：弹性大，Mini技术拉动模组售价显著提升。芯片端指数级增量加持下，中游模组价值数十倍增长，如65寸4K电视，传统模组为100元-400元，Mini背光模组为2000元。中信证券预计2021年Mini背光模组的总市场空间就超180亿。

下游产品端：弹性较小，Mini技术拉动Mini背光产品销量增长。中信证券估算2021年全球电视/笔记本电脑/Pad/车载显示器出货量分别为2.2亿/2.1亿/1.5亿/1.4亿台，2021年Mini背光的渗透率分别为2%、2%、3%、2%和7%，预计2024年Mini背光的渗透率分别达15%、20%、10%、10%和18%。

最后总结一下，Mini LED 背光商业化的启动为整个产业链注入了全新活力，而在Mini LED背光产品快速发展的浪潮中，具备核心技术竞争力、掌握有效产能、客户资源丰富、未来战略明确的优质企业有望深度受益，打开新的成长空间。

本文编选自“钱瞻研报”，作者：钱研君；智通财经编辑：汪婕。