东吴证券：维持中伟股份(300919.SZ)“买入”评级 目标价215元

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持中伟股份(300919.SZ)“买入”评级，维持2021-23年归母净利至11.29/22.28/33.65亿，同比增长169%/97%/51%，对应现价PE分别为75x/38x/25x，给予22年55xPE，对应目标价215元。

东吴证券主要观点如下：

公司预计2021Q3归母净利润2.58-3亿元，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。

公司预计2021年Q1-Q3归母净利润7.46-7.88亿元，同比增长166.16%-181.15%，其中Q3归母净利润2.58-3亿元，同比增长104.58%-137.87%，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。公司首发募投项目建成投产，产能持续加速释放，生产效率快速提升，叠加产品结构优化、客户结构优化，共同推动公司业绩快速增长。

限电影响小部分产能，一体化对冲原材料价格上涨。

随着2021年Q4限电影响消除，以及新产能逐渐爬坡，该行预计公司2021年全年三元材料出货量有望达到19万吨左右，同比翻番，其中三元前驱体17万吨+，同比+120%，四氧化三钴绑定ATL、三星等厂商，该行预计全年出货超2万吨。

盈利方面，由于2021年Q3液碱等原材料大幅涨价，而公司一体化产能Q3落地对冲部分原材料价格上涨，该行预计公司2021年Q3单吨净利润达0.55-0.6万元/吨，环比持平微降，基本符合市场预期。随着下半年一体化产能逐渐落地，该行预计公司受益于规模效应及一体化布局，全年单吨扣非净利有望维持5000元/吨以上，且有进一步上升空间。

扩产提速，21-22年大量产能加速落地，出货量目标连续翻番。

截止2021年6月30日，公司总产能达16.5万吨(14万吨三元前驱体、2.5万吨四氧化三钴)，在建产能5万吨，公司预计2021年底产能将超20万吨，较年初翻番，该行预计2021年全年三元材料出货有望达到19万吨左右，同比翻番以上;

此外，公司西部基地6万吨IPO募投项目、南部基地18万吨再融资募投项目及中部基地3.5万吨前驱体材料及循环回收项目稳步推进中，随着南部基地、中部基地产能2022年陆续建成投产，该行预计2022年年底产能达35万吨+，2022年全年出货该行预计35万吨左右，其中三元前驱体32万吨+，仍可维持100%增长，高镍前驱体龙头地位稳固。公司预计2023年产能将超过50万吨，达到此前2025年产能目标，扩产加速支撑公司后续高增长。

风险提示：竞争加剧，原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。