安信证券：维持亿田智能(300911.SZ)“买入”评级 目标价79.5元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持亿田智能(300911.SZ)“买入”评级，预计2021~2022年的EPS分别为2.12/2.65元，6个月目标价79.5元，对应2022年30倍PE。

事件：亿田智能公布2021年三季报。公司2021Q3单季度收入3.1亿元，YoY+40.7%;业绩0.6亿元，YoY+105.1%(按公告口径)。该行认为，公司优化组织架构、增加营销投入，收入与业绩保持高速增长，未来经营态势值得资本市场关注。

安信证券主要观点如下：

公司行业地位提升：

该行认为，2021Q3亿田收入高速增长，主要是来自销量贡献，增速领先同行，均价也有一定提升。结合产业在线数据，2021Q3单季度，亿田集成灶内销量市占率为8.8%，同比+1pct。该行认为，公司正在优化线下经销商质量，渠道较为配合，未来销售可期。

Q3盈利能力改善：

亿田Q3业绩大幅增长，主要原因为：

1)公司Q3毛利率为43.7%，同比+1.1pct，在原材料涨价的情况下，公司毛利率提升，一方面是产品结构优化(蒸烤一体、蒸箱款集成灶销售占比上升);另一方面，亿田为应对成本压力，也对产品价格做了调整。

2)因利息收入明显增加，Q3财务费用率同比-4.5pct。在Q3成本压力较大的情况下，公司盈利能力改善显得尤为难得。

Q3经营性现金流下滑：

亿田Q3经营性现金流量净额为0.7亿元(同比减少0.2亿元)，YoY-18.3%，主要因：

1)亿田对部分信誉较好、发展潜能较强的经销商给予一定信用额度支持，三季度末应收账款与票据同比增加0.4亿元，环比增加0.3亿元。

2)广告支出增加，Q3支付其他与经营活动有关的现金同比+0.3亿元。该行认为，亿田处于扩张期，采取了积极的营销策略，对培养经销商、树立品牌产生积极作用。

风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。