华创证券：维持北方华创(002371.SZ)“强推”评级 目标价424.3元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告，维持北方华创(002371.SZ)“强推”评级，预计2021-23年收入95/140.5/189亿元，对应EPS为1.81/2.70/3.7元，予2022年15倍PS，目标价424.3元。

事项：10月28日，公司发布2021年第三季度报告：Q1-Q3实现营业收入61.73亿元，同比+60.95%;毛利率40.94%，同比+5.77pct;归母净利润6.58亿元，同比+101.57%;扣非后归母净利润5.25亿元，同比+200.95%。

华创证券主要观点如下：

业绩符合预期，四季度有望维持环比高增长的经营趋势。

半导体设备国产化浪潮开启，公司迎来设备验证及产品销售的快速突破，2021Q3实现营业收入25.65亿元，同比+54.65%，环比+17.40%。同时，高毛利的集成电路设备和电子元器件业务收入占比提升，带动公司盈利能力持续提升，公司2021Q3实现毛利率37.83%，同比+4.17pct，环比-7.69pct;归母净利润3.48亿元，同比+144.16%，环比+46.54%。

公司合同负债由2020年底的30.48亿元持续提升至2021年9月底的55.03亿元，充分说明行业高景气叠加国产替代背景下公司在手订单充足。展望四季度，公司有望维持环比持续高增长的经营趋势，同时集成电路设备收入占比有望持续提升，带动公司盈利能力持续优化。

验证+订单+扩产，国内半导体设备厂商有望进入业绩快速放量阶段。

设备验证方面，目前国产设备的验证正稳步推进;订单方面，重点客户扩产规划稳步推进中，短期内有望看到重点客户大额订单的落地及相应份额的显著提升;扩产方面，当前供需紧张的核心矛盾在于成熟制程的供需紧张，大陆地区占全球半导体芯片需求的35%-40%，结合当前半导体国产化趋势，该行认为未来几年国内晶圆厂扩产有望保持高增速。综合验证、订单、扩产三个方面，该行认为国内半导体设备厂商有望迎来业绩快速增长阶段。

公司半导体设备产品线最为齐全，有望最大受益于国产替代红利。

国内晶圆厂的核心诉求从“稳定生产”过渡为“解决供应链安全”，显著提振了半导体设备国产化进程，但出于供应链管理的角度，晶圆厂不会扶持太多供应商，因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，随着国产设备验证的稳步推进，公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升。

投资建议：全球半导体设备景气周期上行，成熟设备需求放量叠加新设备稳步验证，公司作为半导体设备国产化核心标的，有望显著受益。

风险提示：新设备研发存在不确定性;核心技术人才流失。