大摩：维持港铁(00066)“减持”评级，目标价38元

摩根士丹利发表研究报告，指港铁(00066)现在估值意味零售楼面续租租金及楼价续增15%，而该行不认为市场趋势如此，故目前港铁估值过高，而且利率上升及折旧开支增加，令港铁本财年经常性每股盈利按年料跌12%，限制派息增长。大摩维持予港铁“减持”评级，目标价38元。

报告指出，港铁现在估值及市区地价，反映住宅价格仍会上升15%至25%，但与该行对未来几年对楼市审慎的看法相反。香港的土地/楼价比例已上升至80%，而金管局亦开始收紧政策，如果楼价跌10%，预测地价会跌16%至23%。加上港铁有不少未发展项目在新界，升值潜力有限。

大摩预期，港铁的经常性收入将限制2017年及2018年派息增长，亦不预期有特别分派，因为要建设沙中线。地价在金管局近期连番出手之下预计见顶。另外，预计高端商场租务表现差，零售销售只是轻微复甦，按每方呎楼面面积计，零售销售仍较三年前低出15%。