华泰证券：维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级 目标价533.93元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告，预计凯莱英(002821.SZ)2021-23年EPS为4.14/6.85/8.18元(原4.08/5.60/7.47元)，同比增40/65/20%；公司为全球CDMO领先者，技术工艺优势明显且在手订单充沛，予2022年78xPE，调整目标价为533.93元(原493.1元)，维持“买入”评级。

华泰证券主要观点如下：

签订日常经营重大合同，业绩提速可期

公司11月16日发布公告，其与美国某大型制药公司就某小分子创新药物签订CDMO新一批的供货合同，该合同累计总金额4.81亿美元，合同经双方签字盖章后已正式生效。考虑该笔订单对业绩的增量贡献，该行上调盈利预测。

新订单于2021-2022年集中释放，带来强势驱动

本次合同累计金额为4.81亿美元，合同供货时间为2021年至2022年，该行预计主要供货类型为GMP中间体及API。关于订单确认节奏，该行预计其中20-30%的订单主要于4Q21确认(该行推测主要为商业化的备货需求)，预计对2021全年收入同比增速的贡献约20pct。

其余绝大多数的订单(该行预计超70%)有望于2022年集中释放，预计对2022全年收入端同比增速的贡献在50-60pct。此外，由于该小分子药物终端需求在动态变化，该行认为委托订单金额后续不排除有持续超预期的可能性。

新产能快速投放，产能供给预计相对充足

根据21年中报，公司小分子CDMO截至1H21反应釜体积合计约3000立方米。公司预计2H21在天津、吉林敦化等地释放产能1390立方米，并于22年新增产能1500立方米(敦化、镇江等地，该行预计大多数于1H22释放)，由此到22年底累计产能相比1H21或接近翻倍。

因此该行预计，虽然该笔订单对产能的需求较大，但公司仍能实现较好的供货与交付，产能上短期无较大压力。此外，由于明年已有该笔订单作为重要业绩支持，公司或有更多精力拓展其它类型药物及客户的的临床及商业化项目，为后续业绩的持续稳定增长奠定基础。

风险提示：下游产品销售不达预期，政策推进不及预期，汇率波动风险。