兴业证券：维持三一国际(00631)“买入”评级 目标价11.9港元

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，维持三一国际(00631)“买入”评级，目标价11.9港元，对应2022年20倍PE。积极研发新产品，充分借助三一集团的技术、品牌和客户优势，使得新产品的市场开拓较为迅速，预计宽体车、智慧矿山、机器人和破碎设备都将会成为未来增长点，丰富公司的业务线，该行看好其未来新产品的未来前景及较强的员工激励计划，预计2021-23年收入增长33.86%/32.12%/24.52%至98.57/130.23/162.16亿元，净利同比增24.2%/19.01%/19.58%至13.06/15.54/18.59亿元，依然处于强劲增长。

兴业证券主要观点如下：

召开机器人大会，外销逐步提上日程：

公司机器人业务经过2年发展从无到有，大部分人员都是本科及以上学历，公司机器人业务主要包括智能产线集成、AGV和电动叉车(20吨以下)，目前以供应三一集团为主。2022年1月初公司于长沙召开机器人大会，邀请众多合作伙伴(如柳工、蜂巢等)及代理商参加此次会议，该行认为公司机器人业务的外销可能就此打开。

AGV一般配套智能产线集成一起销售，是定制化方案，而电动叉车可以实现单独对外销售，2020年中国叉车销售量为80万台，2021年有望超过110万台2020、2021年中国电动叉车占比分别为50%、60%，平衡重电动叉车4.6万台，存量燃油叉车市场容量150万台，公司面向的市场广阔。

股权激励考核目标明确：

2021年12月29日公司公告授出9695万股(占现有股份数3.1%)购股权，行权价为7.39港元，其中2021、2022、2023年的行权目标分别为收入(或利润)相对于2020年分别增长35%(20%)、70%(45%)、100%(70%)，即2021、2022、2023年收入(或利润)至少达到99.4(12.6)、125.2(15.25)、147.3(17.9)亿元人民币，具有明确的业绩考核目标。

风险提示：新业务开拓不顺利，原材料价格持续上涨，海外疫情出现反复。