招商证券：降息利好券商 财富管理景气向好 荐广发证券(000776.SZ)等

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，央行降低MLF、OMO利率，降息利好券商，维持板块推荐评级。长期来看，资本市场深化改革配套政策稳步推进，市场机构化仍将延续，该行认为居民财富管理需求和机构定制服务需求只增不减。结合降息的流动性刺激，有望构成对券商板块和相关公司的持续利好，建议投资者积极关注。个股推荐：东方财富(300059.SZ)、东方证券(600958.SH)、广发证券(000776.SZ)、长城证券(002939.SZ)、兴业证券(601377.SH)、同花顺(300033.SZ)等。

事件：1月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率(OMO)均下降10个基点，分别降至2.85%/2.10%。

招商证券主要观点如下：

降息时间和幅度超预期。

该行判断，本次降息的最重要考虑是强化市场对流动性放松的预期。随着中国经济形势的变化，稳增长的内涵也出现了相应调整：稳增长逐渐成为手段，稳就业才是目的。央行的现代货币政策框架也已明确提出，将稳就业作为货币政策的新增目标。虽然财政与结构性政策工具可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。

央行本次下调MLF利率之前，市场对降息已有预期。该行认为此次降息可能更多出于“强预期”考虑，通过降息释放政策宽松的信号，提振中小企业(尤其是服务业中小企业)信心，为实现“稳就业”目标开局。预计此次降息将带动短端利率同步下调10基点，且当前仍处于流动性边际宽松的通道中，未来仍会有具体的宽松举措落地。

宏观流动性继续宽松，有助券商估值修复。

复盘2021年7月9日央行官宣全面降准，此后“含财率”较高的券商东方证券自首日涨停起，两个月实现股价翻倍行情;广发证券两个月涨幅近80%;长城证券两个月涨幅超50%，财富管理型券商拉动券商指数涨幅近20%。当前券商股由于市场缺乏热点估值有所回落，估值处于历史较低水平，高“含财率”券商年初以来回调明显。

本次降息是12月宏观流动性宽松以来的第二次有象征性意义的举措，券商作为典型的流动性敏感板块，降息将进一步增强板块上行动能，券商股有连续演绎的机会。具备较强竞争优势的头部券商、东方财富、东方证券、广发证券、兴业证券、长城证券等估值均已回调至较低区间，股价具有一定的空间。参考上轮行情演绎的投资规律，投资者务必重视券商股的投资机会。

资本市场受益，财富管理景气向好。

宏观流动性宽松间接使得居民存款资金及可投资资产增加，低利率环境又导致居民购买权益类金融资产的欲望增强，预计资本市场新增资金预期提升，财富管理行业景气发展局面同样有望增强。

2021年非货基金规模15万亿，同比+30%，今年预计增长20%;私募基金规模19.8万亿，同比+24%，今年预计增长20%。庞大的存量和显著的增量将拉动财富管理产业链业绩高速增长，有望对券商业绩提升起到催化作用，预计上市券商ROE有望保持良好水平。其中龙头券商在机构业务方面的竞争优势相较同业是独特且全方位的，可以预期相关业务贡献的业绩也将拉动龙头券商盈利持续跑赢行业。

投资建议：维持板块推荐评级。

长期来看，资本市场深化改革配套政策稳步推进，市场机构化仍将延续，该行认为居民财富管理需求和机构定制服务需求只增不减。结合降息的流动性刺激，有望构成对券商板块和相关公司的持续利好，建议投资者积极关注。

风险提示：市场低迷，流动性收紧、行业政策趋严。

本文来源于招商证券行业报告，作者为分析师：郑积沙、刘雨辰、曾广荣，智通财经编辑：谢雨霞。