中金：基金公司自购行为透视

时隔六年，又一基金公司获批成立销售子公司。根据博时基金1月20日于公司官网公告显示 ，公司已获得中国证监会批准设立全资销售子公司，业务范围为证券投资基金销售业务以及其他被证监会许可的业务，博时基金为国内第七家成立基金销售子公司的基金公司。2012年3月嘉实基金成立嘉实财富管理有限公司，为国内第一家基金销售子公司，此后国金基金、九泰基金、中欧基金、万家基金以及华夏基金先后成立销售子公司。值得注意的是，本次博时基金成立基金子公司距离对上一家基金销售子公司已有6年时间。根据基金业协会公布2021年三季度公募基金保有规模数据显示，已有三家销售子公司进入前股票+混合公募基金保有量前100名，分别为中欧财富、嘉实财富以及华夏财富，排名分别为58、74以及72，对应保有量规模分别为79亿元、69亿元以及46亿元。从基金销售子公司代销产品情况来看，截止2022年1月23日，嘉实理财代销产品数量超4,000只，而华夏理财、万家理财代销产品数量基本在2,500只左右，中欧理财代销产品数量则约650只。而从产品分布来看，基金销售子公司主要以外部产品为主，母公司产品占比均不超过10%。我们认为，基金销售子公司作为基金公司重要销售渠道，在与基金投顾试点业务发展过程中将起到一定推动作用。随着近日时隔6年后基金销售子公司再度获批成立，我们认为后续或将有更多公司获批。

近两周权益类基金持续下跌，债券类基金收益分化，中证全债指数涨幅居首，领先所有基金指数。

权益基金：近两周权益基金指数持续下跌，受A股下跌行情影响，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型与平衡混合型基金指数收益分别为-6.12%、-5.67%、-4.20%、-2.37%。近两周各主题基金收益均值均为负，跌幅较小的为金融地产主题基金，收益中位数-0.30%，医药主题基金跌幅最大，收益中位数为-10.02%。近两周收益排名领先的产品为国联安安心成长（+4.39%）、前海联合泳隆A（+3.26%）和万家宏观择时多策略（+3.19%）。

债券基金：近两周各类债券型基金指数分化，中长期纯债型基金指数延续上涨，近两周收益0.30%，混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型基金指数延续弱势，近两周收益分别为-0.11%、-1.03%、-0.91%。近两周收益排名领先的产品为东方红鑫裕两年定开（+2.39%）、南方季季享90天滚动持有A（+1.97%）和光大保德信尊裕纯债一年定开（+1.61%）。

FOF：近两周FOF产品跌幅有所收窄。普通FOF中，近两周前海开源裕源表现最佳（+0.75%），今年以来只有易方达如意安泰一年A收益为正（+0.06%）；目标风险FOF中，近两周东方红颐和稳健养老目标两年收益领先（+0.50%）；目标日期FOF中，近两周有两只产品收益为正，分别为中欧预见养老2025一年持有（+0.30%）和泰达宏利养老目标2025一年持有（+0.15%）。

REITs：近两周各类REITs产品收涨，整体成交活跃度大幅上升。近两周产权类和特许经营类REITs均取得正收益，其中红土创新盐田港仓储物流REIT和富国首创水务REIT近两周涨幅超过10%，分别为11.49%和10.99%。当前全部11只REITs均相对发行价有10%以上的涨幅，其中富国首创水务REIT相对发行价涨幅最为突出，达81.76%。过去两周REITs市场活跃度大幅提升，其中富国首创水务REIT交易最为活跃，区间日均成交额6664.45万元。

新发基金热度：近两周主动基金发行数量和募集规模回升。近两周新发基金募集规模为837亿元，新成立主动管理基金87只，较1月上旬有明显回升，其中，偏股型混合型基金发行数量和规模领先。近两周首发规模靠前的基金中，偏股混合型及偏债混合型基金数量居多，发行规模居前的产品为信达澳银智远三年持有期A（46.63亿元）、博时恒鑫稳健一年持有A（32.52亿元）和中欧融享增益一年持有A（27.32亿元）。

资料来源：各基金公司官网，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表2：今年以来基金公司自购基金明细

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

从历史来看，基金公司自购规模峰值多数发生在A股下跌区间，近年来自购基金类型转向股票型基金。2021年四季度，基金公司净申购季度规模达到11.58亿元，突破历史新高。此外，自2015年以来，基金公司净自购规模（股票型+混合型）阶段性峰值发生在2015年三季度、2018年一季度、2020年一季度及2021年一季度，与A股下跌区间相对应。从自购基金类型来看，自2020年以来，基金公司自购股票型基金规模占比明显增加，债券型基金比例则明显压缩。

图表3：基金公司自购规模与A股走势情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表4：基金公司自购基金类型变化

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

根据博时基金1月20日于公司官网公告显示，公司已获得中国证监会批准设立全资销售子公司，注册资本为5,000万元，业务范围为证券投资基金销售业务以及其他被证监会许可的业务。博时基金为国内第七家成立基金销售子公司的基金公司，2012年3月嘉实基金成立嘉实财富管理有限公司，为国内第一家基金销售子公司，此后国金基金、九泰基金、中欧基金、万家基金以及华夏基金先后成立销售子公司。值得注意的是，本次博时基金成立基金子公司距离对上一家基金销售子公司已有6年时间。

图表5：我国基金销售子公司成立时间

资料来源：公司官网，中金公司研究部

部分销售子公司已获得一定成绩。根据基金业协会公布2021年三季度公募基金保有规模数据显示，已有三家销售子公司进入前股票+混合公募基金保有量前100名，分别为中欧财富、嘉实财富以及华夏财富，排名分别为58、74以及72，对应保有量规模分别为79亿元、69亿元以及46亿元。

图表6：已有三家销售子公司进入前股票+混合公募基金保有量前100名

资料来源：基金业协会，中金公司研究部；注：数据截至2021.9.30

基金产品代销数量存在一定差异。从基金销售子公司代销产品情况来看，可以发现代销产品数量存在一定差异。截止2022年1月23日，嘉实理财代销产品数量超4,000只，而华夏理财、万家理财代销产品数量基本在2,500只左右，中欧理财代销产品数量则约650只。而从产品分布来看，基金销售子公司主要以外部产品为主，母公司产品占比均不超过10%。

代销产品类型分布相对接近。截止2022年1月23日，代销产品数量较高多的4家公司产品类型分布相对接近，混合型产品数量占比均在50%以上，股票型产品于债券型产品数量占比则在40%左右。

图表7：基金销售子公司代销产品数量

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：数据截至2022.1.23，数据统计口径为基金主成分

图表8：基金销售子公司代销产品中母公司产品占比

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：数据截至2022.1.23，数据统计口径为基金主成分

图表9：基金销售子公司代销产品分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：数据截至2022.1.23

基金销售子公司或将对基金投顾业务起到推动作用。截止2021年年底，已先后有超过60家公司级获得基金投顾资格，其中去年获批家数更是超过40家。我们认为，基金销售子公司作为基金公司重要销售渠道，在与基金投顾试点业务发展过程中将起到一定推动作用。随着近日时隔6年后基金销售子公司再度获批成立，我们认为后续或将有更多公司获批。

图表10：基金投顾试点资格获批名单

资料来源：资本市场标准网，中金公司研究部；注：截至2021.12.31

图表11：开放式基金近两周表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表12：开放式基金今年以来表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表13：万得一级行业近两周表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表14：万得一级行业今年以来表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表15：主动权益基金细分品类近两周净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表16：主动权益基金细分品类今年以来净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表17：主题基金近两周收益分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表18：主题基金今年以来收益分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表19：主题基金细分品类近两周净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表20：主题基金细分品类今年以来净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表21：债券型基金细分品类近两周净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表22：债券型基金细分品类今年以来净值表现前五

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

普通FOF

图表23：各类普通FOF近两周净值表现前五（按基金类型分类）[1]

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表24：各类普通FOF今年以来净值表现前五（按基金类型分类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

目标风险养老FOF

图表25：各类目标风险养老FOF近两周净值表现前五（按持有期分类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表26：各类目标风险养老FOF今年以来净值表现前五（按持有期分类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

目标日期养老FOF

图表27：各类目标日期养老FOF近两周净值表现前五（按持有期分类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表28：各类目标日期养老FOF本年以来净值表现前五（按持有期分类）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表29：近两周全部公募REITs产品表现明细

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表30：今年以来新发主动管理基金数量及规模（周度）

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表31：近两周新发主动管理基金规模及数量分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止2022.1.28

图表32：近两周成立规模Top 20的主动管理产品明细