如何看待当下港股互联网的投资机会？

报告摘要

一、港股互联网在过去表现优异

互联网是港股的核心资产，在过去持续表现优异。对比过去10年，中证港股通互联网指数十大权重股与恒生指数的相对表现，数据显示：2010-2020年，绝大部分权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了十几倍乃至二十倍的增长。

二、监管趋严引发行业阵痛，股价短期受影响

2021年，互联网领域有诸多的政策落地，引起了相关公司的股价波动。例如，腾讯面临游戏和金融领域的监管风险，使短期股价表现低迷。美团受到外卖领域的监管影响，包括反垄断、抽成比例和骑手保障问题，股价一度低迷，在反垄断处罚落地后有一定反弹。

三、规范化利好长期健康发展，依旧看好互联网行业

强监管有利于行业的长期健康发展。在过去，互联网行业处于野蛮生长期，高速增长掩盖了很多问题。监管的规范化、政策的完善，有利于互联网行业长期的健康发展。互联网巨头已建立各自的核心竞争力，适应新型治理体系的企业有望创造更多的经济与社会效益。

四、中证港股通互联网指数投资价值

中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。

按恒生一级行业划分，指数前十大成份股中资讯科技业(HS)行业个股出现频率较高。前十大重仓股的第一主营业务分布广泛，涵盖外卖业务、增值服务、智能手机收入、直播服务、云服务等多个互联网行业细分领域;指数前十大权重股占比合计为79.21%，集中度较高。

根据2020年报，中证港股通互联网指数成份股中，研发营收比高于20%的权重合计为38.71%，显著高于市场整体水平。指数成份公司高度重视研发工作，重仓股公司逐年加大研发投入，具有较高的创新成长潜力。

2019-2021年，中证港股通互联网指数年化收益为10.84%，年化夏普比为0.47，高于同期恒生中国企业、恒生指数、恒生港股通、恒生综指，业绩表现优秀。

指数成分股当前估值水平较低，截至2021年12月31日，中证港股通互联网指数市净率为4.33，处于自指数发布以来的历史低位。

五、华宝中证港股通互联网ETF

华宝中证港股通互联网ETF(基金代码:513770)以中证港股通互联网指数为跟踪标的，基金经理为周晶先生和丰晨成先生;该基金于2022年2月10日成立，发行规模6.07亿元。华宝基金管理有限公司成立于2003年3月7日，是国内首批中外合资基金管理公司，旗下产品布局全面，管理经验丰富。

本文选自国信证券发布的研究报告《万物互联新征程—华宝中证港股通互联网ETF投资价值分析》;作者为分析师：王学恒、张欣慰、邹璐；智通财经编辑：谢雨霞。