中金：维持太平洋航运(02343)“跑赢行业”评级 目标价升11%至5.1港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持太平洋航运(02343)“跑赢行业”评级，上调目标价格11%至5.1港元，对应4倍2022年市盈率，较当前股价有34%的上行空间。若公司分红比例为50%(2021年排除非现金减值损失)，预计2021-22年股息收益率为14.7%和16.7%。考虑到资产减值损失转回确认，上调2021年盈利预测20%至8.43亿美元。由于运价假设提升，上调2022年盈利预测9%至7.85亿美元，并引入2023年盈利预测8.56亿美元。公司目前交易于3倍2022年市盈率。

事件：太平洋航运发布2021年度盈利预告：公司预计2021年实现归母净利润8.3亿–8.5亿美元，包含2020年确认的资产减值损失转回1.52亿美元(致使公司同年净亏损2.08亿美元)。不计算资产减值损失转回，该行预计公司2021年盈利达6.8亿–7亿美元，符合该行预期。

中金主要观点如下：

供应保障促进供需状况持续改善。

该行认为在新技术成熟之前，国际海事组织的减排新规，如将于2023年生效的现有船舶能效指数(EEXI)和碳强度指标(CII)，叠加船厂产能紧张(由于集装箱运输业务强劲表现所致)，将进一步抑制小宗散货运营商的造船意愿。尽管运费快速提升，盈利能力提高，小灵便型和超灵便型2021年新船合同额约为1070万载重吨，与去年同期相比持平。因此，小灵便型和超灵便型订单量占现有船队比例降至近几十年来低位，分别为4.7%和6.0%(数据来自Clarksons，截至2022年2月)。鉴于船厂产能紧张，该行预计新船交付将在未来几年受限，为市场持续强劲奠定基础。

春节后运价快速提升或将超预期。

2021年4季度传统旺季，运价自多年高位出现大幅回调，引发投资者担忧，但这主要集中于好望角型等的大型船舶业务。该行预计运价或将回升，春节后近期国内市场需求回暖或将催化运价股价上升。事实上，波罗的海干散货运价指数(BDI)在过去3天大幅提升36%，且保持在高于去年的水平。该行预计政府激励政策或将为小宗干散货市场需求提供支撑。

风险提示：干散货需求低于预期;港口效率提升致拥堵减少。