东吴证券：乘用车1月批发环比减8.2% 交强险表现超预期

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1)芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2)智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3)各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐长城汽车(601633.SH)、理想汽车(02015)、小鹏汽车(09868)、比亚迪(002594.SZ)、吉利汽车(00175)、长安汽车(000625.SZ)、广汽集团(601238.SH)、上汽集团(600104.SH)，关注蔚来汽车(NIO.US)、小康股份(601127.SH)、江淮汽车(600418.SH)。零部件板块推荐德赛西威(002920.SZ)、华阳集团(002906.SZ)、伯特利(603596.SH)、拓普集团(601689.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、中国汽研(601965.SH)、爱柯迪(600933.SH)、华域汽车(600741.SH)，关注星宇股份(601799.SH)、继峰股份(603997.SH)、均胜电子(600699.SH)、旭升股份(603305.SH)。

东吴证券主要观点如下：

1月批发环比减8.2%，好于该行预期。

乘联会口径：狭义乘用车产量实现205.9万辆(同比增10.4%，环比减16.5%)，批发销量实现217.2万辆(同比增6.8%，环比减8.2%)。乘用车出口(含整车与CKD)16.9万辆，同比增91%，环比减0.59%，其中自主品牌出口达到10.7万辆，同比增77%，环比减28.7%;新能源车出口5.2万辆，环比增103.9%。汽车行业芯片短缺影响缓解，1月产批同比改善。新能源乘用车1月产量实现42.8万辆(同比增141%，环比减11.8%)，批发销量实现41.2万辆(同比增141.4%，环比减18.5%)。

交强险口径：1月行业交强险217.58万辆，同环比分别为-4.11%/-0.62%。其中新能源车交强险口径销量31.61万辆，同环比分别+113.68%/-34.68%。展望2022年2月：该行预计乘联会行业整体产量和批发环比分别-25%/-25%，对应同比分别为+36.42%/+43.52%;出口量整体预计13万辆;新能源批发预计30万辆;行业整体交强险预计环比减35%，约为141万辆。

1月新能源汽车批发渗透率环比小幅下行，主要原因为芯片短缺逐步缓解下燃油车复苏较大。

乘用车批发口径1月新能源车渗透率18.97%，环比减2.38pct。其中1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为32.0%/22.9%/2.7%，分别环比-3.2pct/-4.3pct/-1pct。细分来看，1月BEV纯电车型批发销量33.3万辆，同环比分别为+130.4%/-21.2%，行业渗透率为15.3%，环比减2.6pct;1月PHEV车型批发销量7.9万辆，同环比分别为+202.1%/-4.3%，行业渗透率为3.6%，环比增0.1pct。

车企层面：新能源车企同比表现较佳，多数车企渠道去库。

批发：1)同比来看，新能源车企同比表现较佳，理想/比亚迪/广汽埃安/小鹏同比增幅均超过100%，分别为+128.07%/+125.05%/+117.93%/+114.83%;合资品牌中上汽大众1月批发同比增51.69%，表现最佳。2)环比来看，长安汽车1月批发环比增速+102.28%，远超行业整体及其余主流车企表现;广汽集团各品牌批发销量环比实现正增长，广汽乘用车/广汽埃安/广本/广丰1月批发环比分别+13.73%/+10.56%/+0.11%/+1.4%;其余多数主流车企受季节性因素影响环比增速为负。

零售：1)同比来看，新能源车企(比亚迪+理想+蔚来+小鹏)同比表现较佳，同比增速分别达到了+69.69%/+149.92%/+41.48%/+133.51%。2)环比来看，整体零售环比表现好于批发环比表现，终端需求表现良好，渠道整体去库。其中上汽乘用车/长安汽车环比增速较高，分别为+21.34%/+18.85%。

风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。

本文来源于东吴汽车黄细里团队微信公众号，作者：黄细里，智通财经编辑：杨万林