华创证券：白酒估值安全边际显现 长线价值空间再现

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，白酒板块底部守望价值，估值安全边际显现，长线价值空间再现。中长线价值空间再现，首选茅台，布局五粮液。茅台市场化改革逐步推进，产品线更加丰富，渠道改革以“最大限度满足对茅台酒需求”为目标，与资本市场的互信提升。当前估值消化至对应当年34倍PE，确定性首选。五粮液建议关注针对性市场政策出台落地，长期看千元价格带仍是最大品牌，受益扩容平稳增长趋势不变。老窖、汾酒持续推荐。

报告提到，主要酒企渠道更新：1)高端稳健向上。茅台3月配额打款发货基本完成，近期或签订全年合同。散茅批价小幅回落至2700元左右，判断与节后需求平淡、疫情扩散、3月配额到货等因素有关。1935终端价略回落至1500元，近期可在茅台专卖店按1088元额外配货。五粮液普五批价稳定在970元，拟通过停货、渠道梳理调整等方式平衡量价关系。老窖整体回款进度40%，低度国窖及中档酒增速更优，3月控货挺价消化库存。

2)次高端汾酒、苏酒基本面较优。汾酒1-2月青花系列预计增速翻倍，省内高端系列增速高于省外，复兴版月初提价后或将延长停货，批价或可回升。苏酒洋河节后以消化库存为主，整体价盘及动销相对稳定，省外弹性更优，梦6+延续较好势能;今世缘预计一季度打款增长30%以上，对开、四开占比过半，且团购占比较高，受疫情影响较小。

该行表示，近期受诸多因素影响，白酒板块估值回落，行情震荡下行，龙头标的估值普遍低于中枢水平，中长线价值空间再现。基本面看，疫情扰动下消费需求稍显平淡，淡季酒企以控货挺价、消化库存为主，动销平稳，名酒批价环比相对持平，渠道信心保持稳定，基本面保持健康。短期关注超跌修复行情，重点关注五粮液、老窖、洋河、舍得。

风险提示：俄乌局势使全球风险偏好降低，疫情影响需求，消费升级不及预期，企业谨慎经营预期或使短期业绩与预期偏离。

本文来源于华创饮食微信公众号，作者：欧阳予、沈昊、董广阳，智通财经编辑：杨万林