国盛证券：维持华润置地(01109)“买入”评级 目标价56.1港元

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持华润置地(01109)“买入”评级，预计2022-24年总收入为2423.6/2669.6/2898.6亿元，归母净利润为355.5/387.9/419.4亿元，增速为9.7%/9.1%/8.1%，EPS为4.99/5.44/5.88元/股，对应的PE为6.1/5.6/5.1X，目标价56.1港元。

报告中称，华润置地业绩稳健，住宅开发销售稳增拿地积极，商业板块护城河宽且深，高速发展。公司2021年营业收入2121亿元，同比增长18.1%。

利润方面，受高价地及限价政策影响，公司开发物业毛利率由上年的29.1%降至23.7%(扣除土增税后毛利率为18.7%);投资物业(含酒店)毛利率由上年的66.4%上升至68.2%;综合毛利率为27.0%，同比下降3.9pct，毛利润572亿元。

拿地方面，公司全年投拓积极，拿地金额1490亿元，同比增加8%，金额口径投销比47.2%基本持平;权益拿地金额1127亿元，金额口径权益比75.6%，同比增加4.0pct;拿地建面1439万方;楼面价10352元/平。

购物中心方面，目前已开业万象系购物中心达54座，储备项目61座;全年零售额达1072亿元，同比增长45.3%，租金收入139亿元，同比增长38.1%。

融资方面，截至12月31日，公司综合借贷额折合人民币1974亿元，现金及银行存款1087亿元，平均融资成本降至3.71%，较去年年底下降37bp，行业领先。

风险提示：行业基本面下行超预期;土地、原材料及劳动力成本上升风险;疫情反复超预期。