中信建投：医药行业财报结构性亮点突出 调整中积极关注优质公司长期机会

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2021年，医药上市公司平均收入、归母净利润、扣非归母净利润在低基数上快速增长，22年Q1延续快速增长。22Q1扣非归母净利润，疫苗板块增速达到171.1%，CRO/CDMO增速达到108.35%，体外诊断增速达到64.05%，生物制药上游增速达到54.8%。行业内部横向比较看，疫苗、CXO及IVD行业保持了领先的增速，其中部分公司受益于新冠疫情；中成药等子行业增速相对排名上升较多。调整中积极关注优质公司的长期机会。

中信建投建议：①选择政策红利或者行业逻辑较强的主线，中医药(同仁堂(600085.SH)、华润三九(000999.SZ)、太极集团(600129.SH)、固生堂(02273)等)，生物制药产业链上游(东富龙(300171.SZ)、楚天科技(300358.SZ)等)和CXO板块龙头；②复苏主线上，要充分考虑到复苏的难度和曲折性，根据行业规律选择利润兑现度较好的标的(爱尔眼科(300015.SZ)、海吉亚医疗(06078)等)。中信建投继续看好迈瑞医疗(300760.SZ)等行业龙头的抗风险能力，长期看好创新药械龙头公司的投资价值。

中信建投主要观点如下：

21年在低基数上快速增长，22年Q1延续快速增长。2021年，医药上市公司平均收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长13.53%、54.03%、45.18%。2022年Q1，这三项指标分别为15.68%、32.04%、43.81%。Q1的费用方面，销售和管理费用增速分别为1.21%、8.76%，低于收入增速、财务费用负增长。研发费用增速16.47%，略高于收入增速。费用结构继续优化。

分子行业景气度看：疫苗、CXO、体外诊断、生物制药产业链上游等细分行业表现突出。22Q1扣非归母净利润，疫苗板块增速达到171.1%，CRO/CDMO增速达到108.35%，体外诊断增速达到64.05%，生物制药上游增速达到54.8%。行业内部横向比较看，疫苗、CXO及IVD行业保持了领先的增速，其中部分公司受益于新冠疫情；中成药等子行业增速相对排名上升较多。

分子行业估值水平看：CXO、医美、医疗服务、科学试剂等估值水平较高，22年预计市盈率分别为41.28X、54.89X、56.53X、42.85X，与子行业长期景气度匹配。

调整中积极关注优质公司的长期机会。中信建投建议：①选择政策红利或者行业逻辑较强的主线，中医药(同仁堂、华润三九、太极集团、固生堂等)，生物制药产业链上游(东富龙、楚天科技等)和CXO板块龙头；②复苏主线上，要充分考虑到复苏的难度和曲折性，根据行业规律选择利润兑现度较好的标的(爱尔眼科、海吉亚医疗等)。中信建投继续看好迈瑞医疗等行业龙头的抗风险能力，长期看好创新药械龙头公司的投资价值。