今日银行板块大涨 预计将有三波机会 大金融行情还能参与吗?

霍华德·马克斯曾说，一种事物处于周期性波动时，大部分时间不是高于均值，就是低于均值，最终在走到极端后，又会反转向均值的方向回归，通常它都会符合这样的规律。从处于周期的极端最高点或者极端最低点，回到中心点，这一过程经常被称为“均值回归”。

长久以来，银行作为金融三傻之一的“大傻”，市场认为由于宏观经济下行导致盈利能力中长期向下，且缺乏成长性，一直不受投资者待见，股价表现不温不火。从均值回归的角度看，当下银行的上涨也有已充分反应悲观预期的因素在里面。

截至今日收盘，银行板块大涨2.05%，其中瑞丰银行(601528.SH)涨停，平安银行(000001.SZ)、兰州银行(001227.SZ)等涨超4%，招商银行(600036.SH)涨超3%。

对于银行的表现，离不开“牛市旗手”证券暴动的刺激。长城久恒基金经理储雯玉表示，历史上看券商、保险、银行三大金融板块确实存在联动效应，其中券商保险联动强一些，与银行的联动弱一些，这主要还是由不同行业的盈利规律决定的。不过从目前基本面出发，储雯玉表示相对更看好银行，这是建立在宏观政策放松的大背景下。

中银证券认为，今年以来稳增长政策和经济预期是主导银行行情的主线。本次疫情对市场主体和投资者对经济信心影响较大，随着疫后生产经营的修复，政策持续强化发力并逐步见效，政策力度和经济修复有望持续好于预期。稳增长财政基建支撑确定，锁定优质区域行，等待地产修复关注股份行机会。

展望下半年，中信建投指出，基于政策发力和落地效果的先后顺序，判断银行板块预计将有比较明显的三波机会。

第一波，投放和景气度更上一层楼的：以基建和本地大中型实体企业为主要投向的部分区域型银行，在更大力度的稳增长政策下，可以迅速在相关领域增加投放量。此类银行今年以来经营景气度一直突出，受疫情影响较小，现在更是宽信用的重点抓手，景气度确定性继续提升。此类银行当下便可重点配置，是当前银行板块确定性最强的主线，目前估值与其高成长性和强持续性不匹配，典型代表为：成都银行、杭州银行和南京银行。此外，虽投向不尽相同，但由于基数较低，增量投放速度较快且贡献较大，邮储银行也属于景气度更上层楼的。

第二波，疫情扰动后恢复正常的：以本地中小微企业、个体工商户等比较下沉客户为主要投向的区域型银行，主要集中在长三角，此类银行客户的生产节奏的确受到了疫情干扰，虽没有严重到产生资产质量压力的地步，但的确打乱了贷款申请和提用进度，未来恢复速度取决于疫情之后正常生产秩序恢复的速度、持续性和稳定性。这些银行均保持全年信贷计划不变，当前积极迹象已在出现，6月至三季度是关键检验窗口，此类银行估值均已大幅调整，配置价值已经显现，典型代表为宁波银行、江苏银行等。

第三波，今年以来的持续压制逐步改善的：以房地产和消费为重点投向的银行，主要是股份行，配置价值主要由房地产行业和消费复苏驱动。今年上半年，由于地产和消费需求回落，且政策发力方向以大基建为主，此类银行上半年信贷投放表现一般。当下随着疫情缓解带动消费复苏，以及房地产因城施策边际放松、并购推进，若落地效果显著，则投放景气度和估值提升潜力很大，下半年是重要观察和验证窗口，建议密切关注，典型代表为：兴业银行、平安银行、招商银行，提醒关注招行近期突发人事靴子顺利落地后的配置价值。

对于大金融板块的投资逻辑及行情持续如何，储雯玉表示，大金融板块的投资不仅需要关注企业自身基本面，更需要关注货币政策导向、实体经济需求和微观市场情绪等指标，更多需要从自上而下的逻辑出发去寻找行业贝塔。

今年以来金融板块表现强势，更多是建立在行业比较的基础上，出于博弈稳增长政策和避险而产生的配置需求。

关于行情能否持续，储雯玉认为一方面取决于板块业绩能不能持续释放，另一方面取决于在政策刺激背景下会不会有其他行业的业绩和配置价值更占优。后市重点关注货币政策方向和CPI走势，如果在CPI可控的情况下货币政策持续发力，那么金融板块应该仍旧具备较大的投资价值。