兴齐眼药(300573.SZ)连续大跌超30% 对近视“神药”阿托品滴眼液的命运 公司只回应“生产经营一切正常”

眼药龙头最近处于多事之秋。

继6月24日闪崩不到半个月，兴齐眼药(300573.SZ)又一次崩了。7月5日开盘，其股价突然“跳水”，不给投资者任何反应时间，收盘豪无悬念的被摁在跌停板上摩擦。

7月6日早盘，兴齐眼药继续大幅下跌，资金好像不计代价的出逃。截至收盘，股价大跌12.08%，每股报109.30元，最新总市值为96.29亿元。如果从近期高点170元算起，兴齐眼药已累计下挫超30%，半个月不到市值蒸发超50亿元。

兴齐眼药近期如此拉跨的表现，或与一则传闻有关。

日前，据财联社报道，有传言称兴齐眼药的主导产品阿托品院内制剂在互联网可能会被禁止销售。不过，更令市场恐慌的是，这则令股价闪崩的传闻又添上了新的佐料。7月5日，另有消息称将规范医疗机构对阿托品的临床使用，医疗机构不得通过互联网诊疗开具本品处方及调剂。

那么，以上这些未经证实的传闻为何对兴齐眼药有如何大规模的杀伤力?

近视防控市场长期以器械为主，但在药物防控领域，历经全球学者50余年的临床研究与探索，低浓度阿托品是目前全球唯一被证实为安全有效的近视进展延缓药物。

阿托品属于抗胆碱药物，可以解除平滑肌痉挛，还能导致患者瞳孔散大，起到散瞳的作用，还可以抑制腺体分泌。低浓度阿托品延缓近视临床认可度高，使用便利，适用人群广泛。

目前，阿托品滴眼液用于控制近视的严格临床试验仍在筹备或开展阶段，全球尚无正式获批的低浓度阿托品滴眼液上市。在国内市场上，兴齐眼药是国内首家申报阿托品用于近视防控临床研究的企业。

早在2019年1月，兴齐眼药旗下沈阳兴齐眼科医院有限公司拿到《医疗机构制剂注册批件》，获准允许配置规格为0.4ml:0.04mg(即浓度为0.01%)的硫酸阿托品滴眼液。同年12月，兴齐眼科医院互联网医院获批成立。

于是，兴齐眼药凭借“院内制剂+互联网医疗”的模式，通过线上诊疗的方式实现了阿托品滴眼液的院内外销售。

在这种独特的经营模式+高壁垒加持下，依托沈阳兴齐眼科医院的院内制剂产品快速放量，带动业绩一路突飞猛进。

2019年-2021年，兴齐眼药营收由5.42亿元增加至10.28亿元，净利润也从不足3千万升至2.09亿元，增速分别为227.59%、216.7%、123.74%。今年一季度，仍保持高增长趋势，实现收入3.02亿元，同比增长45.73%;实现归母净利润0.74亿元，同比增长123.36%。

具体来看，兴齐眼药主营业务主要分为医药制造业务和医疗服务业务。2021年，医药制造业务实现营收7.07亿元，占总收入的比重为68.75%。医疗服务业务实现收入为3.17亿元，占比为30.88%。尽管医药制造贡献了大部分营收，但医疗服务2021年的收入增速为130.71%，远超医药制造的29.55%。

其中，医疗服务的收入基本来自于兴齐眼科医院。财报显示，2020年和2021年1—7月，医院药品收入分别为1.14亿元、1.42亿元，占当期总营收的82.6%和88.8%。

也就是说，兴齐眼科医院的八成收入来源于医疗机构试剂组成的药品收入，即低浓度硫酸阿托品滴眼液。

市场担忧的是，如果传言成真，意味着阿托品滴眼液销量将出现大幅下滑，兴齐眼药的业绩也将受到不小的影响。

对此，兴齐眼药表示，目前公司互联网销售模式没有收到明确的违规通知，生产经营一切正常。

不过，按照兴齐眼药的经营模式，是否符合此前国家药监局发布《中华人民共和国药品管理法实施条例(修订草案征求意见稿)》中拟规定的“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”的监管对象，还有待明确。政策上依旧存在打擦边球的风险。

从行业层面看，虽然政策审批仍不确定，但国内近视药物市场潜力较大。

据灼识咨询曾预测，眼科药物市场规模将由2020年的189亿元，增至2025年的486亿元，再进一步增至2030年的1363亿元，复合年增长率超20%。低浓度阿托品为仅有的近视防治药物，预计2025-2030年的复合增长率为61.7%。

但在兴齐眼药的身后，还有多家眼药公司也布局了阿托品滴眼液。像兆科药同样处于临床Ⅲ期，进度基本一致。而恒瑞医药及爱尔眼科等大公司，自然也开展了阿托品滴眼液或其他用于防控儿童近视的药物研究。

这使得行业内竞争日趋激烈，同时长期来看，也是对兴齐眼药独特的经营模式是一次包围。