国泰君安：消费市场恢复受哪些因素影响？各项指标已触底回升

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，后疫情时代全国消费市场持续复苏，社零增速、居民收入增速、餐饮业增速、商圈客流、在营门店数量等各项指标触底回升，消费板块已经走出此前的至暗时刻，盈利改善和估值修复共振之下板块迎来配置良机。重点配置：业绩确定性改善的食品饮料行业、供给出清猪价预期改善的养殖行业、消费场景恢复及供给出清的社会服务&零售行业、购置税减免提振的汽车行业、逐步复苏的品牌服饰、受益于地产后周期的家电及轻工行业。

全国消费市场恢复受哪些因素影响？主要包括以下四点：

①当地居民收入水平和消费能力：收入水平越高、消费能力越强的城市恢复速度明显更快，优质消费者在客单价和消费频次上能够有效拉动消费需求回暖，从商圈客流和高端消费复苏速度上也能看出，一线城市高档mall具有更好的客流弹性;

②当地经济增长和产业结构：经济发展水平越高、能够实现内生性增长的城市恢复韧性更强(东部及中部地区好于西部及东北地区，长三角和成渝城市群好于全国)，以稳健型产业(食品饮料/化学品等必需品、医药和信息通信技术产业)为主的城市恢复速度较快，以脆弱型产业(服装、皮革、纺织品、家居和其它劳动密集型产业)为主的城市恢复速度较慢;

③当地促消费政策：该行统计了六大样本城市的促消费政策，主要包括发放消费券、实施新能源购车补贴、家电置换补贴等，实施促消费政策的城市恢复速度更快;

④当地居民年龄结构：老龄化会对居民消费形成明显抑制，导致居民边际消费倾向下降，老龄化严重的城市复苏节奏偏慢，而年轻人口占比高、劳动力资源供给充足的城市更具发展活力。

风险提示：经济增长和消费复苏仍受疫情拖累;促消费政策落地效果不及预期等。