“500亿基金经理天团”扩容至9位 对于后市他们这样看...

智通财经APP获悉，随着二季报披露季正式收官，明星基金经理的管理规模较一季度有所回升，公募基金“500亿基金经理天团”队伍又有所壮大。据悉，有9位主动权益类基金经理管理规模超过500亿元，分别为：葛兰、张坤、刘彦春、谢治宇、周蔚文、刘格菘、胡昕炜、李晓星、萧楠，比一季度末扩容两位，李晓星和萧楠新晋500亿级名列。

从规模来看，二季度仅有“医药女神”葛兰重回千亿规模，截至二季度末，合计管理规模较上季度末增加56.02亿元至1017.51亿元。而曾为“千亿俱乐部”成员的张坤、刘彦春二季度管理规模较一季度末增加了122.1亿元、100亿元，分别为971.37亿元、870.38亿元。

随着二季度的披露，这些“500亿”基金经理们的持仓也得以曝光，而对于后市看法及具体配置方向，也深受投资者的关注。

葛兰：创新药相关市场还远未触及国内市场的天花板，看好医药生物中长期投资机会

对于医疗板块，葛兰长期看好核心创新药、创新器械，对创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局，“尽管短期市场波动难以避免，但依然看好医药生物板块的中长期投资机会”。

展望未来，她分析称，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中，同时伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。

除了医药赛道，葛兰在中欧阿尔法二季报中表示，将选择继续坚守优质的长期成长类标的，淡化情绪和风格的影响，深耕基本面并以此为着力点，“基本面方面，依然中长线看好本轮科技创新周期，各个相关产业在中长期将发生深刻变化。市场角度看，短期的风格变化或者行业轮动难以预测，但从全市场对比来看，优质成长股的业绩表现较优，估值处于历史偏低水平，安全边际较高，中长期空间确定性高”。

二季报显示，葛兰的投资配置方向还包括：必选消费品（免疫宏观经济和外围冲击扰动，如医药与部分食品饮料）、科技创新领域（在新能源光伏产业、半导体产业中，寻找具有国际竞争力，能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司）、周期行业（经历供给侧改革后，行业格局稳定、估值较低的龙头公司），以及选择消费品和服务业中，行业格局好，有定价能力的龙头公司。

张坤：预判三季度相当困难，回归常识或事物的基础概率

在季报中，张坤坦言：“一季度末，估计很少有投资者能准确判断出这种预期的大落和大起，站在三季度初，再次正确预判中国和美国经济和股市的表现，可能也是相当困难的任务”。虽然判断未来很难，但他认为，做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。他希望在做判断时，更多回归常识或者事物的基础概率。

二季度持仓方面，张坤直言，在管基金在二季度股票仓位基本稳定，并均对结构进行了调整。个股方面，他仍持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

行业配置方面，他旗下基金均增加了医药等行业的配置，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有降低了科技、金融等行业的配置，易方达优质精选减持了科技等行业个股，易方达亚洲精选则减持了金融等行业个股。

刘彦春：持仓覆盖各种消费龙头，重点跟踪下半年市场复苏强度及持续性

刘彦春在季报中阐述了他全面覆盖各种消费龙头的持仓策略，股票市场整体估值水平大概率继续扩张，复苏强度及持续性在下半年需要重点跟踪，疫情反反复复，国际关系错综复杂，但决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值，短期事件冲击带来的更多是投资机会，将会继续陪伴优秀企业一起成长。

截至二季度末，港股仓位占比达到22%的刘彦春在管的景顺长城集英两年定开基金，在其最新披露的季报中显示，消费属性的上市公司依旧受其“青睐”，十大核心股均与此有关。其中白酒消费在十大股票中占据四个座席，医药消费占据了两个座席，此外还包括了调味品行业、家电行业相关公司，以及刘彦春长期投资的文具行业龙头晨光股份，晨光在过去几年为刘彦春贡献了丰厚的收益，这只文具股几乎与白酒一样，成为刘彦春的“特色标的”。

值得一提的是，化妆品行业也是刘彦春这位“基金猛男”的核心标的，在其管理的多只基金中，“化妆品”大多能排进前三。在化妆品行业，刘彦春区别于其他基金经理的是，他选择的不是估值较贵的贝泰妮或珀莱雅，而是将中国中免作为他在景顺长城集英基金中的第三大重仓股。

谢治宇：买入新能源、加大港股配置，基本面还远未到复苏阶段，仍乐观

二季度，一向偏爱家电、医药、消费等稳健板块的谢治宇，重仓买入了新能源赛道股，并且加大了对港股的配置。

此外，他还在季报中表示，二季度自己维持了较高仓位，抵御住了新冠疫情的冲击，后期仍将继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

对于大幅买入新能源个股的原因，谢治宇并未在季报中详细说明，但从去年至今他对新能源个股的调研情况不难发现，其还是给予了对新能源赛道一定的关注度。对于持仓调整，谢治宇解释道：“二季度组合在市场大幅下跌后，对持仓结构进行了部分调整，买入了一些快速下跌后具备投资价值的品种”。

对于后市发展及配置，谢治宇在季报中分析称，市场复苏的路会是曲折的，因为基本面还远没有到复苏的阶段，未来一段时间，基本面的持续萎靡和流动性的相对宽裕是构成股票市场交易行为最主要的幕后源动力。在这种环境下，他认为，稳增长贡献突出的行业以及代表未来方向对于资金有吸引力的成长股会是更为理想的配置方向，“对未来市场还是持有乐观态度，保持了组合高仓位”。

周蔚文：始终坚持“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”

回顾过去六个月，周蔚文指出上半年市场的核心是适应估值和宏观环境的调整。估值维度就是要消化之前股价的涨幅，让股价长期趋势与基本面长期趋势基本一致；宏观环境上是要适应从过去低利率、宽流动性的货币环境转变为流动性收紧、利率上升的国际环境。

市场反弹后，考虑到经济中期缓慢恢复、货币政策保持资金面宽松的背景，周蔚文表示A股市场未来仍然有结构性机会。他指出，“其中既有成长赛道的机会，也有疫情受损或顺周期行业的机会。但市场快速反弹的时间基本过去，后面一段时间波动大概率会比较平稳。”

展望未来，周蔚文表示将继续沿着“好行业选 Alpha，困境反转行业选 Beta”的主线寻找两类投资机会：一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业；第二类是困境反转行业，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。“我们将根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例，”周蔚文进一步补充。

据周蔚文旗下最大的两只基金二季度数据来看，周蔚文大举加仓宁德时代，增配新能源、医疗服务、光伏等行业。减持了电子、银行、地产等板块的权重。

从仓位来看，代表作中欧新蓝筹二季度仍保持一个中性的仓位水平。二季度末，该基金股票市值占基金资产净值比例为77.65%，较一季度基本持平。

刘格菘：下半年有结构性行情，布局具备全球比较优势的高端制造产业链

从二季度持仓看，刘格菘直言，在二季度的市场波动中，持仓结构并没有进行大幅调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，部分核心标的持仓周期较长。

他解释道，从均值回归的角度，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法，“损有余补不足”才是普遍规律。但如果把视角贴近微观产业链会发现，经济领域的普遍规律实际上是“马太效应”，强者恒强、优胜劣汰。

同时，对于科技创新、高端制造业，刘格菘指出，二季度科技创新、高端制造方向的资产波动率超过其他资产背后的原因主要体现在两方面：一方面是高端制造类资产过去两年获得了较高的回报，二是在大部分市场参与者的资产选择中，高端制造资产与传统“核心资产”可能还有差异，“随着基本面的趋势力量成为资产定价的核心，下半年市场整体波动率可能会回到历史正常区间水平”。

他认为，科技创新、高端制造类资产投资中最大的贝塔来自于时代背景，其成为新的时代背景下的“核心资产”越来越成为可能，表示随着建立全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，此类资产的周期性业绩波动幅度同历史相比会不断减小。

展望后市，刘格菘分析称，从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

胡昕炜：继续重点投资消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向

胡昕炜表示，二季度，中国消费整体表现承压，预计6月国内消费环比4月、5月有明显改善。但他认为，短暂的疫情因素并不影响中国消费行业持续稳健增长的潜力，更不影响中国消费持续升级的趋势。

二季度胡昕炜在投资中继续聚焦于A股和港股消费行业中的优质公司。“尽管疫情反复给很多消费上市公司的生产经营带来了阶段性的扰动，但我们希望淡化短期，更聚焦中长期的消费行业发展趋势以及公司的核心竞争力，整体上保持了较为稳定的持仓结构。我们继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。我们也对组合进行持续动态调整，适当增加了家电、美容护理等行业的配置。”胡昕炜进一步指出。

继续重点投资受益于中国经济增长、受益于消费升级的优质公司，淡化短期波动，着眼于中长期，陪伴质地优秀、管理层卓越的优质公司，分享经济成长和企业发展。

李晓星：下半年持仓将更均衡，看好消费复苏，谨慎看待光伏及电动车中游材料

季报中，李晓星六千字长文致歉投资者，坦言由于基金净值的回撤使得持有人承受了阶段性的亏损。同时指出投资理念是坚信“长期稳定的超额收益就是长期的绝对收益，坚持以合理的价格去买入优质的上市公司，赚业绩增长的钱”。

具体而言，在市场整体估值不系统性高估的前提下，轻易不做仓位择时，只结合行业和公司基本面、景气度和估值的匹配度，不断调整整体组合的性价比。持仓相对分散，不过度集中在某一细分板块。对于没有持仓的标的，关注的更多的是机会；对于持仓较重的标的，关注的更多的是风险。

对于后市，李晓星表示：“内心是非常乐观的”，并对国内外宏观环境进行展望。国际方面，判断俄乌的高强度冲突阶段大概率接近尾声，由于俄乌冲突引起的高通胀可能已经处于拐点；美联储加息节奏会放缓，但明年上半年降息的概率非常小；对欧美需求整体持非常悲观态度；国内方面，总体看好中国经济的v型反转，认为未来预期平稳后，消费将迎来反弹，看好中长期维度的消费复苏。

从配置思路来看，李晓星表示，下半年持仓会更为均衡。将会适当提升与投资相关的价值股配置比例，并继续提升消费股比例。此外，对外需相关公司风险给予更多关注，同时，他分析称：“中国经济将逐步上台阶，下半年甚至明年，流动性或无法比上半年更宽松，边际上对于高估值股票不利，因此适当减持了估值透支了未来成长性的一些股票”。

对下半年消费行情保持乐观，配置上以高端和次高端白酒为主，加仓了啤酒、美护、消费医疗板块的相关公司，此外，大众品食品、社服等板块也均有配置，表示“相信业绩增长是最好的安全垫”。

对于医药板块，李晓星表示，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。此外，伴随着三季度经济恢复，需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计三季度还会有不错的超额收益。其他子板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，也将适度参与，维持组合的均衡配置。

李晓星对新能源中的电动车中游材料和光伏制造更加谨慎，相对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。

萧楠：痛饮白酒、搭配煤炭，力求把握“因忽视规律而遭遇意外”带来的投资机会

“消费天王”萧楠在季报中指，二季度市场流动性持续宽松，且之前对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。他表示，基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，加大了一些次高端白酒的配置力度。同时，他在本季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持，整体上弥补了他在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失。

此外，萧楠表示，从去年底开始，易方达瑞恒灵活配置混合基金逐步将组合调整到以“白+黑”为基础的配置结构。一季度煤炭板块表现较好，二季度白酒板块逐步跟上。本季度他在煤炭股的配置上采取了动力煤和焦煤平衡配置的策略，在白酒的配置上逐步加仓了次高端白酒和之前超跌的品种。

易方达高质量严选三年持有萧楠称：“本季度我们继续优化了焦煤和动力煤的比例，力求在弹性和稳健性中找到好的平衡点。”同时，他继续增加了港股互联网、消费品龙头公司的配置，也取得了一定的效果。此外，他减持了当前景气度较高的农化板块，适度降低了组合的估值水平。

在易方达消费精选股票基金季报中，萧楠表示，在季度初大幅度加仓互联网服务、运动鞋服、次高端白酒等板块。他选择这类资产，既是因为它们的行业格局进一步优化，也是因为这些公司的业务体现了极强的韧性。此外，他基于对外需的担心，减持了受外需影响严重的家电、服装制造等个股。

但是，萧楠强调，当前依然有较多不确定因素会影响市场的走势。他相信经济规律在社会经济运作中的支配性力量，因此会力求把握好那些“因忽视规律而遭遇意外”带来的投资机会，也为其中曲折的过程做好充分的准备。