证券暴涨5.48% “牛市旗手”要王者归来吗?

今日牛市旗手大幅暴动!

截止收盘，证券板块暴涨5.48%，给人一种牛市归来的恍惚感。其中，南京证券(601990.SH)、国元证券(000728.SZ)、光大证券(601788.SH)、华西证券(002926.SZ)、哈投股份(600864.SH)涨停，中信建投(601066.SH)、东方财富(300059.SZ)涨超7%。

从博弈角度看，由于昨日盘面分化进一步加剧并逐步趋于极端，今日市场迎来普涨反弹，其中低位的消费电子、中船系等方向涨幅居前，甚至券商也在盘中出现了明显的异动拉升。总体来看，市场高低切换的意图较为明显。在此背景下，这些低位走强方向的延续性尤为关键。

从性价比角度看，目前券商板块估值回落到1.27倍PB附近，创下2018年以来的低位，估值“跌无可跌”。如同弹簧压倒极致，反弹也只是时间以及催化剂的问题。同时上市券商加权ROE已经接近08年金融危机低点，几乎没有再下探的空间。

今年以来，在股票市场整体遇冷下，强B属性叠加大盘下跌引发对券商业绩的担忧。1-4月，券商证券板块跟随市场大幅回调。

进入5-6月，随着疫情逐步得到控制，以及“稳增长”财政和经济政策的陆续落地，市场情绪回暖，交投活跃度回升，券商板块也在市场整体回暖以及业绩回暖预期提升的刺激下，实现估值修复。

长期来看，中航证券认为，券商财富管理转型、资本中介业务、投行业务仍是未来券商业绩的重要增长点。

财富管理业务，一方面，居民财富向权益市场转移的超势不变;另一方面，市场可投资标的增加，券商财富管理资产配置选择增加。一季度受市场影响，基金和券商资管产品发行遇冷。5月之后，随着市场的回暖，财富管理业务业绩有望大幅回升。

资本中介业务，其发展主要是机遇A股机构投资者数量的持续增长，基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。

投行业务方面，借助资本市场改革红利，券商行业在2022年上半年整体表现亮眼，42家上市券商共计实现投行业务收入，同比增长14.95%，是唯一一项在一季度实现正增长的业务。预计在2022年下半年，抓住注册制改革机遇的券商有望带来业绩增量。

长城证券指出，随着行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价;同时边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q1财报较好且Q2盈利景气度延续的标的。

1)创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司：重点关注东方财富、国联证券、浙商证券、国金证券。

2)业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、东方证券、中金公司。