直击调研 | 涪陵榨菜(002507.SZ)：预计下半年原料成本将有所回落 后续将陆续推出酱类、休闲零食等新品

智通财经APP获悉，8月10-11日，涪陵榨菜(002507.SZ)在电话交流会上表示，随着疫情缓和及配合三季度传统旺季营销，公司将逐步加大市场推广力度，同时配合开展品牌宣传，如投放公交站台及车身广告等。预计下半年随着新原料使用比例的上升，原料成本将有所回落。公司今年 3 月推出新版减盐升级榨菜，5 月推出新品下饭菜、调味菜，后续仍将结合全年规划和产品开发进展，陆续推出酱类、休闲零食等新品。

涪陵榨菜在电话会议上介绍了今年一二季度的销量情况，公司于去年年底提价之后，终端价格于今年一季度开始逐步传导，加之去年一季度销量基数较高，今年一季度销量同比下滑，今年三月份公司进行榨菜产品换版升级之后，二季度销量有所回升，目前销量稳定。上半年县级市场销售占比超过 20%，同比略有增长。

有投资者问及上半年费用投入是否符合预期，公司表示，上半年费用投入主要分为市场推广费用与品牌宣传费用，受上半年疫情影响以及根据年初制定的品牌宣传规划，今年上半年公司整体费用投入同比减少，后续随着疫情缓和及配合三季度传统旺季营销，公司将逐步加大市场推广力度，同时配合开展品牌宣传，如投放公交站台及车身广告等。

成本方面，榨菜成本主要为原料和包装材料，原料(青菜头及榨菜半成品)约占 45%，包装材料(包装袋、纸箱等)约占 20%，此外人工及制造费用合计占比 20% 以上。 公司从今年 5 月份开始逐步使用新原料，在新老原料混合使用过程中，老原料库存逐步减少直至清空，预计下半年随着新原料使用比例的上升，原料成本将有所回落。

应对原料成本波动方面，公司表示，一方面做好原料收储及生产保障，年初做好青菜头收购，保证窖池装满，年内根据原料耗用情况及未来生产计划持续组织半成品原料收购，保证公司原料库存充足、接产顺利;另一方面做好原料发展和管理，公司已成立原料营运分部，通过不断推进产业科学化运作、加强原料窖池建设等方式，扩大原料来源、强化原料管控，以稳定的原料供应和充足的原料储存为压舱石，平抑原料市场价格大幅波动，做好成本管理。

关于榨菜产品升级换版前后的区别，公司表示主要变化体现在两个方面，一是口味：新品实现了减盐 30%，同时优化了生产中的腌渍、保鲜等工艺，迎合健康消费需求;二是包装：新品采用了国风潮流等元素，利用珐琅工艺对标志性脸谱图案进行了优化，并将根据消费者反馈持续改进焕新。

新品推广计划方面，公司今年 3 月推出新版减盐升级榨菜，5 月推出新品下饭菜、调味菜，后续仍将结合全年规划和产品开发进展，陆续推出酱类、休闲零食等新品。

据公司介绍，下饭菜系列于 5 月份推出，上半年销售占比较小，目前还未形成规模效应，待后续销量提升，毛利率也将同步提高。

当谈及下饭菜品类是否会侵占榨菜品类原有市场时，公司表示，公司提出“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路，以榨菜、下饭菜、调味菜、泡菜等多品类产品覆盖消费者，其中以萝卜为代表的下饭菜品类对标产品为其他品牌酱腌菜，旨在吸引已有的非榨菜(如萝卜、泡菜等)消费人群，而非替代榨菜品类，例如萝卜产品的销售表现与榨菜产品的销售表现无关，同时公司对于榨菜和下饭菜的销售任务下达与资源投放相互区隔，不存在替代关系。

餐饮渠道拓展情况方面，公司今年新设销售二部，通过独立设置办事处并专门配置销售人员专项开拓餐饮渠道，同时针对餐饮渠道特点，设计 800g 大包装和 40g 小包装产品，重点对接星级酒店和大型连锁餐饮，满足餐饮企业和消费者早餐自助、佐餐调味、堂食单人食用等需要。