发改委连发两文降气价 中金称燃气公司最看好新奥(02688)

智通财经APP获悉，中金近日发表研报表示，发改委核定后的13 条管道运输平均价格比之前下降15%左右，该行认为陕京线管输价格调整幅度低于预期，利好昆仑能源(00135)、北京控股(00392)。中金上调昆仑能源2017/18 年每股盈利预测15%/21%至0.64/0.69 港币。上调目标价12%至8 港币，并重申对于三大全国性城市燃气公司的偏好：新奥燃气>华润燃气>中国燃气。

据悉，发改委发布《关于核定天然气跨省管道运输价格的通知》，核定了中石油北京天然气管道有限公司等13 家跨省管道运输企业管道运输价格。収改委収布《关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知》，非居民用气基准门站价格每立方米降低0.1元。以上两个通知将自2017 年9 月1 日起实施。

陕京线管输费下调幅度低于预期。根据调整后的价格，中金估算陕京线全线平均运价由目前的约~0.34 元/立方米(不含税，下同)下调约24%至约0.26 元/立方米。调整幅度大于13 条管线15%的平均降幅，但小于市场此前30-40%的悲观预期。

管输价格下调幅度整体较为温和。中金表示，以15%的平均下调幅度估算，本次调价涉及的管道中，中石油及中石化所属管道在长达一年的成本监审之后，管输价格下降幅度仅在0.02~0.08 元之间。政府对于上游主干管网管输价格调整的温和措施，可能预示着未来城市配气管网监审的措施，也不会太严厉。

冬季非居民门站价格可能上调，但城市燃气毛差有望企稳。该行估计，上游供气企业可能再次上调今冬非居民门站价。经推算，如果非居民门站基准价格在入冬前下调0.08~0.10 元/立方米，今年供暖季非居民门站价格上涨幅度仍可能在0.20~0.30 元/立方米。一降一升先后两次调整后，供暖季非居民门站价格上调净额可能在0.12~0.2 元/立方米之间。

中金估计，城市燃气公司将力争尽快顺价。降价时的顺价可能快于涨价时。另外，供暖季阶梯气价仍可能在华北地区部分城市和农村执行，或由地方政府新的补贴来代替，城市燃气公司仍有毛差扩大的机会，可能足以抵消涨价时顺价滞后带来的毛差挤压。因此判断城市燃气公司下半年毛差趋稳。