华创证券：欧洲能源危机下维生素行业受益，需求回暖有望推动价格底部上行

智通财经APP获悉，华创能源化工团队发布研究报告指出，欧洲维生素减产可能性加大，将导致全球维生素供给大幅收缩。另一方面，肉蛋盈利恢复叠加Q4需求旺季，维生素需求向好。这些因素将催化维生素价格复苏。目前维生素价格处于历史低位，价格弹性极大。建议重点关注白马个股新和成（002001.SZ）、成长个股花园生物（300401.SZ）、弹性个股浙江医药（600216.SH）。

北溪一号因漏油故障将完全停供，欧洲维生素减产风险加大。

由于发现多处设备故障及漏油现象，"北溪-1"天然气管道将完全停止输气，欧洲能源危机加剧。得益于低价能源库存、长协供应、政府补贴等因素，上半年欧洲企业尚未完全感受到能源价格上涨的压力，但随着能源危机的加剧，能源价格的上涨有望逐步体现在欧洲企业的成本中。

根据华创证券策略，能源价格的上涨将促使维生素成本增加一倍以上，欧洲维生素产能将面临亏损风险。目前欧洲维生素产能占比极高，其中维生素A占比50.3%，维生素E占比30.2%，一旦因成本过高而停产，将导致全球维生素供给大幅收缩，有望催化全球维生素价格复苏。

另一方面，肉蛋盈利恢复叠加Q4需求旺季，维生素需求向好。

2022年3月开始，随着肉蛋价格的恢复，国内蛋鸡、白羽肉鸡和生猪的养殖利润相继扭亏为盈。9月2日，国内自繁自养生猪、白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润分别为669.16 元/头、2.39元/羽、1.09元/只，环比分别增加27.13%、6.22%、34.57%，养殖业利润的修复有望提升养殖户成本投入的积极性，从而带动维生素需求。

此外，9月开始，大中院校集中开学、中秋国庆备货紧接Q4维生素消费旺季，需求持续向好。

而且，维生素价格处于历史低位，价格弹性极大。

根据博亚和讯，目前维生素价格指数的历史分位数为2.38%分位数，从我们跟踪的16种维生素来看，其中有13种处于30%分位数以下，10种处于10%分位数以下，处于绝对低点。从历史上来看，维生素的价格弹性极大，2017下半年，由于停产检修、环保督查和金砖会议等因素，海内外产能集体停产，VA价格从147.5元/kg飙升至530元/kg，涨幅259.32%，10月巴斯夫柠檬醛工厂起火，导致VA原料短缺，VA价格从530元/kg规升至1425元/kg，涨幅168.87%。