直击调研 | 广信材料(300537.SZ)：目前公司汽车涂料业务涉及终端主机厂包括比亚迪(002594.SZ)等汽车厂商

智通财经APP获悉，9月28日，广信材料(300537.SZ)在接受机构调研时表示，在新能源汽车领域，国内涌现出一批颇有影响力的造车新势力，在汽车涂料上，其选择国产厂商相比国外厂商，于响应速度、服务能力上更具优势，所以相关汽车厂商更易接受业内口碑较好的国内涂料服务商。目前公司的汽车涂料业务涉及的终端主机厂包括比亚迪、吉利、北汽、长安等汽车厂商。主要运用于汽车的仪表台、扶手箱、档把、门边、门把手、保险杠、边柱、后视镜罩、灯罩等内外饰部件。今年公司将持续推进新能源汽车应用领域的客户验证流程，并进一步加快市场开拓。

关于公司涂料业务进军新领域后的成效，广信材料透露，公司现阶段非常重视开发开拓新能源汽车涂料市场，公司子公司江苏宏泰的汽车涂料可用在车灯轮毂、PC表面硬化处理、非金属内外饰件的涂装等。公司目前积极进入新能源汽车内外饰涂料领域，逐步推进汽车涂料产品特别是新能源汽车的客户开发和验证，主要基于新能源汽车在外观、造型、设计上会更具潮流色彩，有消费电子化的特征。

对于新产品研发方面的新能源电池绝缘涂料，广信材料介绍，公司涂料事业部基于原有消费电子外观结构件、汽车内外饰零部件涂料解决方案的基础，进一步配套开发相关汽车用功能涂料。公司在研发的新能源电池绝缘涂料可应用于动力电池铝外壳，对动力电池外壳进行绝缘防护，具有附着力好，剪切力强，具有耐酸、耐碱、耐电解液、耐盐雾、高绝缘、耐电压性能、耐高温高湿老化、耐磨、耐冲击性能等特点，可作为一种新材料替代解决方案为新能源电池外壳提供更安全稳定的绝缘防护。目前该产品尚处于开发过程中，并根据下游需求进行相关研发测试，对应程序当前推进情况良好。

光伏材料事业部方面，公司深耕PCB光刻胶、平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料等为主的光固化领域电子材料，特别是技术革新中提供新材料解决方案的能力。公司非常看好光伏行业的发展和其中新材料的发展机会，基于近年来在光伏领域材料研发，成立了光伏材料事业部重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料。

其中，光伏绝缘胶主要开发应用于光伏全背接触电池技术中做绝缘保护作用。光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜新工艺中做掩膜材料。光伏电镀铜工艺是光伏电池浆料去银化尝试的产业趋势之一，通过新工艺提供了一种替代银浆供应的解决方案，特别是对于未来 HJT 等需要大量使用银浆的新电池技术推广卡脖子问题，通过替代银浆工艺彻底解决问题大幅降低成本。

公司前瞻性布局用作掩膜材料的光伏感光胶，并根据下游需求进行相关研发测试。公司研发的光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜工艺中，作为掩膜材料通过湿膜法制作掩膜，经过处理、曝光、显影后在感光胶上的图形可以通过显影的方法显现出来，即图形化工艺。

公司在光伏领域开发的光伏绝缘胶、光伏感光胶市场情况取决于下游光伏电池组件厂采纳新工艺的进展。从目前下游情况看，IBC电池技术用光伏绝缘胶应该会随着下游进度比电镀铜工艺用光伏感光胶会更快实现销售，公司有在这块领域一定的先发优势及工艺积累优势。

传统油墨业务方面，公司传统 PCB 油墨业务平稳增长，行业本身增长平稳，增速在个位数。由于去年产能扩张增速较快，叠加今年受上游原材料波动和市场行情影响，毛利有所下降，并且今年主要现金流会先优先龙南基地的建设，预计增速会先战略性放缓，待明年龙南基地投产，公司将根据行业趋势和公司相关运营优化、产品结构调整、市场开拓实现平稳增长，并将通过龙南基地集中优势降低生产运营成本、通过自制树脂降低原材料成本等多方举措支持公司传统稳步增长，进一步提高营收和盈利水平。

关于公司华南生产基地的布局，广信材料对外透露，公司在江西龙南投建本次年产5万吨电子感光材料及配套材料项目主要基于以下两方面考虑：一方面，公司本次投建的华南生产基地距离珠三角和闽东南的距离都较近，在供货距离和服务时效上具有相对的区位优势，同时，在上述区域有较为庞大的下游产业集群，有利于公司贴近客户、快速响应客户需求;另一方面，公司把主要产能集中在化工园区内，将保持公司后续生产经营的可持续性、提高公司整体综合实力，为未来稳定发展奠定坚实基础。公司未来在龙南基地集中化生产，将更好地发挥协同效应，减少因多基地运作而产生的费用和成本，且公司本身也有扩产的需求。

关于光刻胶业务在龙南基地的占比情况，广信材料表示，公司基于原有PCB光刻胶的优势基础，向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料延伸，拓宽光固化领域电子材料的应用领域。公司已经成立微电子材料事业部专攻平板显示用光刻胶、集成电路用光刻胶及配套材料的产品研发、产线建设以及客户开拓。在龙南基地规划了平板显示及集成电路光刻胶与配套材料 7,000t/a。

目前，公司所研发的 TP、TN/STN-LCD 光刻胶等部分平板显示光刻胶产品从去年下半年开始已经实现销售。华南生产基地新生产线建成并完成客户开拓后，可实现以 TFT-LCD Array、TP、TN/STN-LCD 等为主的平板显示光刻胶及配套材料更大大批量供应能力。

财务方面，广信材料对公司毛利率近年存在下滑的情况作出解读：关于公司毛利率的变动，主要还是因上游原材料价格大幅波动所影响，且部分子公司受疫情封控政策影响也给公司毛利率带来了一定的影响。由于公司多基地运行使得运营成本较高，后期公司将会整合资源，关停非必要的生产基地，进行集中式采购。同时，随着后期龙南基地的投产，集约化生产亦会增进规模效益，降低生产成本，提高公司产品毛利率。由于树脂是上游最主要的原材料，公司本次募投项目已经向上游原材料专用树脂等延伸布局，未来自制树脂将有效提升公司的市场竞争力，改善公司盈利能力，为公司保持长期稳健的经营发展提供保障。

另外一方面，广信材料还说明了公司前两年出现亏损的情况是多因素导致的，主要受公司传统涂料业务板块影响。由于消费电子外观结构件涂料此前几年受益于消费电子市场高速发展、进口替代行业趋势、重要终端应用华为手机增长等因素高速增长，近年受华为事件、公共卫生事件等影响，导致公司涂料业务开展不及预期，业务运营边际成本较高，致使亏损并计提商誉。目前上述业务处在恢复期，不利影响已经基本消化。但消费电子今年行业景气度不高，预计难以实现前几年的高速增长水平，将回落到一个理性的稳定发展水平。

当前，公司为积极改善经营业绩，立足原有PCB油墨扩展到平板显示光刻胶、半导体光刻胶及配套材料等多种光固化领域电子材料，从消费电子外观结构件UV固化涂料扩展到汽车内外饰涂料等汽车涂料领域，并不断强化研发能力拓展新的应用领域，特别是技术革新中提供新材料解决方案的能力，在保证主营业务稳健发展增速平稳的基础上，积极开发拓展新的业务领域增长点。

在增量市场上，根据目前的计划研发和市场开拓情况预计，在产品应用领域接下来主要先重点突破以下几个方面：一是从PCB光刻胶拓展到平板显示光刻胶、半导体光刻胶及配套材料等微电子材料领域;二是从消费电子外观结构件涂料领域拓展到新能源汽车内外饰涂料等汽车涂料领域;三是开拓光伏绝缘胶、光伏感光胶等光伏材料领域。