直击调研 | 思源电气(002028.SZ)：海外业务是增幅最快的领域 有信心完成全年100亿的销售收入目标

智通财经APP获悉，11月4日，思源电气(002028.SZ)在接受调研时指出，1-10月份订单增长幅度符合目标，海外业务是增幅最快的领域。据介绍，EPC业务主要集中在非洲、东南亚等地区。GIS业务的增速高于集团平均增速，是公司支柱产品线。思源电气表示，公司研发主要投入在汽车电子、软硬件、电力电子及新业务方面的投入，比如中压开关、汽车电子、电力电子的应用等。值得一提的是，公司220kV及以上的继保监控业务今年在国网自主可控招标项目中实现了突破。展望四季度毛利率和收入，思源电气表示，今年前三季度收入同比增长了14%，公司有信心能够完成全年100个亿的销售收入目标。

有信心能够完成全年100个亿的销售收入目标

思源电气指出，1-10月份订单增长幅度符合目标，海外业务是增幅最快的领域。得益于新能源的建设，网外业务增长较快，有信心能完成今年的订单任务。此外，三季度毛利率和二季度基本持平，和去年同比下降接近5%，毛利率下降受到了如下因素的影响：

a）材料价格。今年绝大部分时间材料价格还是处于高位的状况，大宗商品从6月份开始有所下降，但下降幅度还不明显，变压器油、硅钢片、进口元器件如电子材料等的价格还是相比以往有所提高，目前这些材料价格趋于稳定下来，对未来的材料影响也会逐步减缓。

b）运费的影响。海外运费一直处于高位，公司海外业务收入占比在不断提高，导致运费的占比加大。9月份开始，海外运费略有下降，但在前三季度收入里还没得到充分体现。

c）公司营业收入的增长大部分来自海外业务、新能源客户等，其中新能源业务竞争激烈，公司在不断推出新的产品版本和降本方案。

d）今年公司执行了一些低毛利的订单，这是根据公司的市场策略而定的。

投资者提到，历年来公司四季度费用确认较多，思源电气对此答复称，第四季度主要受到年终奖金计提等因素的影响，费用会略高一些。2021年公司已经调整了奖金核算发放机制，按季度核算和发放部分奖金，影响会小一些。

展望四季度毛利率和收入，思源电气表示，今年前三季度收入同比增长了14%，公司有信心能够完成全年100个亿的销售收入目标。毛利率会有一定提升，具体提升幅度要看具体的项目，各项费用方面除了年终计提部分以外没有大的变化。

GIS业务的增速高于集团平均增速

思源电气表示，公司研发主要投入在汽车电子、软硬件、电力电子及新业务方面的投入，比如中压开关、汽车电子、电力电子的应用等。汽车电子方面，这个领域目前涉及到公司业务单元的是稊米汽车公司，主要业务涉及：启停、辅助电源、PDU、碰撞安全等领域。

海外EPC方面，EPC业务主要集中在非洲、东南亚等地区，公司EPC业务是为了响应部分区域客户的需求，主要目的还是为了公司单机产品的销售。值得一提的是，公司220kV及以上的继保监控业务今年在国网自主可控招标项目中实现了突破，这个也是公司一直寄予厚望的领域，公司会继续坚持投入、紧跟国网公司发展步伐。

目前，公司海外业务主要在以下几个区域：1)非洲地区：以EPC为主;2)美洲地区：南美洲和中美洲，比如墨西哥、智利、巴西等;3)欧洲中东地区：英国、意大利、希腊、土耳其等;4)俄语区：中亚、俄罗斯等;5)亚太地区：东南亚几个国家。今年来说受到俄乌战争的影响，俄语区订单的会有一些影响。

谈及GIS产品增长较快，思源电气称，GIS业务的增速高于集团平均增速，是公司支柱产品线。随着GIS如皋生产基地投产，产能已经逐渐释放，会进一步拓展工业、发电等客户，市场投入更大，也会取得相匹配的增长。