贺岁档预售票房破2亿，影视股行情、业绩迎来双扭转

年关将至，随着春节档影片预售开启，一众影视股亦闻声上涨：1月18日上午，A股的鼎龙文化(002502.SZ)一度触及涨停，慈文传媒(002343.SZ)涨超5%，文投控股(600715.SH)、光线传媒(300251.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)等纷纷走高。港股方面，影视板块延续强劲涨势，太阳娱乐集团(08082)录得19.35%的惊人涨幅，橙天嘉禾(01132)上涨近10%。

尽管疫情复苏后影视业不确定性仍存，但此前《阿凡达：水之道》的大获成功无疑给整个影视行业吃下了一颗“定心丸”。目前该片已在内地上映约一个月，内地票房突破15亿元。

再看春节档排片，这次春节档包括5部真人电影及2部动画电影，涵盖科幻、悬疑、古装、喜剧、体育等多个题材。《流浪地球2》为此前大火的科幻电影续作，早已有超高关注度;《满江红》由张艺谋导演，古装悬疑喜剧题材有着相当的吸引力;《无名》由梁朝伟、王一博主演，“老戏骨”与“流量明星”的搭配提前锁定票房;《深海》是《大圣归来》导演田晓鹏的七年回归之作，春节档常客《熊出没》系列亦有固定受众。

截至1月17日，四部真人电影《无名》《满江红》《流浪地球2》《交换人生》分列预售票房榜前四位，春节档预售票房破2亿，其中《流浪地球2》的“想看人数”高达102万。猫眼专业版显示，2023年春节档的平均票价为53.2元，再创新高。据猫眼预估，上述影片累计票房有望达到79-110亿元，超过2021年创下的78.4亿元纪录。

多部热门影片上映预示着内容端供给的回暖，有望对观众观影需求起到较大的提振作用，春节档票房的后续表现也将成为接下来一整年影视板块行情的重要参考。在新春佳节来临之际，长期被低估的影视板块是否将在2023年迎来“戴维斯双击”?

影视业的2022年，三冬已过?

据贝壳财经统计A股18家上市影视公司财报数据，2022年上半年盈利、亏损企业各占一半，芒果超媒(300413.SZ)、完美世界(002624.SZ)、捷成股份(300182.SZ)盈利能力领先，净利润分别为11.9亿元、11.37亿元、4.18亿元;亏损企业以传统电影公司为主，万达电影(002739.SZ)同比由盈转亏，净亏损5.81亿元，同比下滑190.98%。

港股方面，猫眼娱乐(01896)上半年营收11.91亿元，同比下降约33.8%;净利润1.52亿元，同比下降60.8%，年内经调整净利润为2.34亿元，同比下降51.7%。其中在线娱乐票务业务直接受到疫情影响，收入同比下滑近49.7%，上半年出品的多部电影撤档或延期上映。

IMAX中国(01970)业绩下滑幅度更大，上半年营收3271.3万美元，同比下降39%;上半年净利润76.6万美元，同比下降96%。公司公告称，二季度内地许多IMAX影院陆续关闭，导致票房损失和影院系统安装数量减少。

影院停业、影片上映收入减少、放映延期等成为拖累影视股业绩的重要因素。据艺恩数据显示，上半年新开业影院为425家，同比降幅达23.4%，营业影院数增长也大幅放缓。

不过，仍有个别公司因影片反响较好、票房卖座而收获了良性增长，如博纳影业因《长津湖之水门桥》大获成功而在上半年收获了655.53%的利润同比增速，光线传媒投资小成本电影的策略也保持稳健，上半年净利润为1.45亿元;柠萌影视(09857)版权剧收入同比上升7.1%至4.63亿元，版权剧播映权毛利率环比上升2.3%。

纵观2022年全年电影市场，不仅在春节档有《长津湖之水门桥》、《这个杀手不太冷静》等影片带领全国票房在2月实现103.57亿元，超过2019年同期水平，下半年的暑期档、国庆档亦是不乏亮点。

据国家电影局统计数据，2022年6月1日至8月31日，国内暑期档电影票房达到91.35亿元，时隔两年再次突破90亿元大关，相比去年同期同比上涨23.8%。《独行月球》成为2022年暑期档票房冠军，同时也是近三年暑期档票房最高影片。

与此同时，2022年暑期档的观影人次、上座率等多项核心指标也稳步回升：观影人次为2.33亿，相比去年同期增长14.8%，上座率也从去年的5.4%上升为6.5%。

据国家电影专资办初步统计，2022年国庆假期(10月1日至7日)全国电影市场共产出票房14.96亿元，观影人次为3611.84万，其中讲述中国外交官撤侨故事的《万里归途》档期内收获票房10.23亿元，成为贡献票房的主力，而其余影片则与《万里归途》拉开较大差距。

据智通财经APP了解，相比往年，国庆档票房表现较为清淡，主要为受疫情影响，影片定档晚、宣传周期与预售周期缩短的缘故。此外，在内容供给方面，相比2019年国庆档的《我和我的祖国》《攀登者》《中国机长》、2020年的《我和我的家乡》《急先锋》《姜子牙》等，2022年除却《万里归途》在题材、类型上创意独特、另辟蹊径，而其余影片题材偏单一、观众可选择余地较少，因此吸引力一般。

受到上半年疫情防控与下半年国庆档观影情绪冷淡的拖累，2022年的电影市场仍然承压。据国家电影局统计数据，全年全国电影总票房为300.67亿元，相比2021年的470亿票房少了约170亿。

展望未来，疫情防控优化叠加影视业优质内容频出，2023年春节档预计将成为影视行业复苏的重要节点。华泰证券认为，2023年全国票房有望恢复到480亿元，院线板块也将回到盈亏平衡附近，以当前市值来看部分龙头标的股价仍被低估。

筑底反弹在望，行业开启高质量发展

从市场反应来看，跟随去年11月开启的修复行情，港股影视板块股价运行中枢也一路上行。截至1月18日，港股影视娱乐指数(BK1029)已从低点反弹超219%，上涨势头强劲，明显跑赢大盘，反映了市场对影视板块估值修复的乐观情绪。

而拉到更长远的时间维度，目前港股影视板块股价仍处于历史低位，行业整体股价仅为2018-2019年的一半左右，与2021年4月的1055.46的高点也仍有一定距离。

进入2023年，短期内线下客流恢复、消费复苏等利好因素有望带动影视需求大幅复苏，业内相关公司基本面将触底回升，尤以更多布局院线市场的个股将率先受益;另一方面，影视行业的生态环境已发生了重大变化，随着政策引导供给侧改革持续进行，行业已进入高质量发展时代。

近年来，《长津湖》、《你是我的春天》、《流浪地球》等主旋律题材电影探索愈发多元化，不仅达到了较高的社会效益，商业化也取得了很大成功;《你好，李焕英》《我的姐姐》《人生大事》等更多关注社会现实题材的影片开始出现在了大荧幕上。

2022年，“IP热”有所消退，制作方已不再跟风以热门IP改编大制作影视作品，如经典小说《十年一品温如言》改为小成本爱情片，演员阵容亦是全新人;热门玄幻题材《将夜》《诛仙》等片选角从此前热传的大明星降级为选秀新人。

在电视剧类别中，现实主义题材成为主流，时代、家庭、职场等多种元素被融入到创作当中，如路遥小说《人生》、梁晓声小说《人世间》、双雪涛的《平原上的摩西》等纯文学作品现身于三大视频平台发布的2022片单中。

而在疫情线下出行受限的这三年多时间里，线上云影院、网络电影等新兴细分领域正蓬勃发展。

2022上半年，尽管在线下拍摄周期延长、项目推进更为慎重的背景下，网络电影上线数量有所降低，但单片盈利能力正不断走高。上半年，全网共有24部网络电影票房破千万，这类破千万影片占比为11.88%，比2019年提升8个百分点，占比逐年上升。破千万影片部均分账高达1862.5万，创历年最高。

在网络电影赛道，同样体现出了题材多元化、原创化、创新化的趋势。在上半年24部破千万影片中，有9部悬疑惊悚、7部喜剧、3部动作、3部战争、2部奇幻，其中原创IP作品占据18个席位，占比高达75%。《阴阳镇怪谈》《开棺》《山村狐妻》等一系列民俗悬疑惊悚片登上榜单前列，而公版IP改编电影则大多数以失败告终。

在影视行业，网络电影正快速崛起，成为不可小觑的一股竞争力量。金庸经典IP改编剧《倚天屠龙记之圣火雄风》《倚天屠龙记之九阳神功》吸引了甄子丹、古天乐等一众大咖参演，华谊兄弟、慈文影视、华策影视等一众龙头公司也早已开始涉足这个新兴赛道。

2022年5月，《网络剧片发行许可证》的出现，让线上线下内容审核的标准进一步统一，网络电影进入规范化良性发展阶段。

从整体来看，短期内消费需求复苏、春节档的乐观预期都给影视行业带来了积极信号，而在长远角度，“内容为王”的观影导向有望使行业迎来价值重估。