国金证券：海外储能公司收入同比高增 重点推荐海外储能客户高增长的上游供应商

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，过去一年欧美储能市场爆发，海外储能公司收入同比高速增长，2023年在欧洲能源政策及美国IRA法案推动下，海外储能需求有望继续实现翻倍增长，重点推荐：1)受益于海外储能客户高增长的国内上游供应商;2)海外储能收入占比高，直接受益于海外储能需求爆发的国内公司。相关个股：科士达(002518.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)等。

国金证券主要观点如下：

欧美储能行业持续高景气。

欧洲能源危机下储能需求空前增长，英国2022年新增装机1.77GW，同比增长190.2%;美国发布《通货膨胀削减法案》增加新能源项目税收抵免力度，有望提振美国光储需求，2022年前三季度美国新增储能装机3.74GW，同比增长91.1%。

Solaredge聚焦全球业务，23年盈利能力有望改善。

Solaredge2022年营业收入达216.6亿元人民币，同比增加58.4%，主要源于逆变器系统出货量增加;其中单22Q4收入达62.0亿元人民币，同比/环比增加61.4%/6.5%。全年营业利润率9.1%，同比-1.5pct，主要源于运输费用增加、支付和产线升级费用投入、毛利率较低的电池产品收入增加和欧元兑美元贬值;单22Q4营业利润率达12.3%，随着公司欧洲地区产品涨价逐步兑现以及储能电池放量的规模效应，盈利能力环比显著提升。

Enphase深耕微逆技术，22年业绩大幅增长。

Enphase2022年营业收入达162.3亿元人民币，同比增加68.7%，主要源于微型逆变器出货量增加;其中单22Q4收入达50.5亿元人民币，同比/环比增加75.6%/14.2%，美国和国际分别占71%和29%，季度业绩收入、销售量、安装人数均创历史新高。全年利润率达19.3%，同比增加3.7pct。2022年微型逆变器出货5.9GW，同比增加63%，储能电池出货量达508MWh，同比增加102.4%。

Tesla储能量价齐升，装机再创新高。

Tesla2022年营业收入达5673.5亿元人民币，同比增加51.4%，能源生产和储存收入增加主要是由于Megapack、Powerwall装机增加，Megapack售价提高等原因;其中单22Q4收入达1693.7亿元人民币，同比/环比增加37.2%/12.4%，创季度业绩新高。全年营业利润率达17.0%，同比增加4.9pct。2022年储能装机量达6.5GWh，同比增加64%，其中Q4出货量2.5GWh，同比增加152%，创季度新高。

Fluence盈利能力环比提升，需求强劲上调23年收入指引。

FluenceFY23Q1(实际为22年10-12月)营业收入达21.6亿人民币，同比/环比增加77.5%/92.3%，创季度业绩新高;FY22(实际为21年10月-22年9月)营业收入达85.1亿人民币，同比增加76.1%。FY23Q1营业利润率-16.2%，同比增加46.8pct;FY22营业利润率-23.8%，同比下降0.3pct。FY23Q1储能装机量800MWh，环比减少200MWh，新增储能系统订单624MW，环比增加151MW。截至2022年12月底，通道中的储备订单达到9.7GW/26.3GWh。2023财年总收入指引上调1.5亿美元至16-18亿美元，同比增加33.5%-50.2%;调整后毛利润指引上调0.2亿美元至0.85-1.15亿美元，同比增加36.3%-84.4%。

风险提示：原材料价格上涨超预期;国际贸易风险;汇率波动风险。