一个理想主义者对绿城管理控股（09979）的十三次增持

李军再次兑现了自己的承诺，将自己的薪酬全部ALL IN到绿城管理控股（09979）（以下简称“绿城管理”）的增持中，这是他在两年多时间里的第13次增持，总计耗资近5000万港元。

3月20日20：46分，这位绿城管理的CEO在朋友圈里说：“收入换成股票，派息改善生活”。他还幽默的加上一个V字的胜利手势。

这条朋友圈的附图是他增持绿城管理的公告和一则新闻。这条公告于20：03分发布，公告内容称：3月20日，CEO李军于市场以平均价每股7.2477港元增持公司40万股股份，总代价约为289.9万港元。

在李军的增持和2022年强劲业绩的助推之下，3月20日早盘绿城管理早盘最高涨近9%，后尾盘涨幅回落到2.98%，这在恒生指数近乎-3%股灾式崩盘的背景下极为难得。2.98%的涨幅，亦在当日百亿市值以上的港股标的涨幅中排名第4位。

在资本市场，公司的创始人或是CEO增持公司股票的行为并不罕见，但像李军如此契而不舍ALL IN的凤毛麟角，尤其是作为职业经理人，上市后在二级市场不断增值公司股票的，近乎绝无仅有。

可以说，绿城管理之所以成为一家与众不同的公司，不仅仅由于其在“无人区”深度探索的商业模式，更因为其管理者的情怀和近乎理想主义的坚信与执着。

2021年3月23日，在绿城管理上市以来的第一次业绩发布会上，面对投资者提出的为何一直高位增持公司股票的问题，李军直言，“我了解这家公司，而且长期看好这家公司，我会把在绿城赚到的每一分钱都买成9979.HK的股票”。

以行践言。李军用3年13次的增持，兑现了自己的承诺，每年均有2-3次增持成为其雷打不动的铁律，而13次的增持总斥资5237.6万港元。

李军的多次增持，主要源于其对绿城管理的理解、对代建赛道未来成长的充沛信心。

作为绿城管理的掌舵人，李军见证了整个绿城管理从无到有，从小草到参天大树的成长史。其履历显示，李军2002年加盟绿城，2010年开始任职绿城首个商业代建项目的总经理，10年之后再将其带入香港资本市场。

星光不负赶路人，江河眷顾奋楫者。从25岁到45岁，20年光阴里李军一直深植绿城，他感慨说，青春已不再，但一直资产ALL IN以致理想和初心，很开心“花二十年时光，成为公司1%股东，感恩所有帮助过我的人”。

业绩就是努力最好的回报。绿城管理在成立的13年间里，营收、净利润及市场占有率等多个关键指标高速成长，尤其是其刚刚推出的令人惊艳的2022年年报。

3月17日，绿城管理发布2022年度业绩公告：实现营业收入26.56亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润7.45亿元，同比增长31.7%，兑现管理层归母净利润年复合增长率超30%的业绩指引。

最值得投资人称道的是，绿城管理是一家利润公式简单透明的公司。2022年绿城管理经营性现金流达到7.25亿元，同比增长28.1%，经营性现金流与归母净利润近乎实现百分百转化，侧面验证了其代建商业模式的经营优势。

而如果再放入历史长河中纵向比较，2018-2022年，港股2623家主板上市公司里(截止2023年3月21日)，总共只有57家企业净利润复合增速(CAGR)超过20%，其中一家就是绿城管理。

资料显示，绿城管理成立于2010年，是绿城中国(03900)的附属公司，也是绿城品牌、代建管理、模式输出的主体，其2020年7月10日登陆港交所，目前成长为中国规模最大的代建企业。

李军表示，房地产代建行业实际上是属于服务属性的轻资产行业，是靠管理和资源输出获取回报的。虽然服务收费绝对值不高，但是利润率水平很高，没有负债且有充足的现金流，代建行业的高盈利水平和抗风险能力是特别突出的。

细分来看，得益于优质的管理与品牌、精干高效的管理团队，绿城管理2022年度毛利率创历史新高，达到52.3%，同比增长5.9个百分点；归母净利润为28%，同比增长了2.8个百分点，亦是历史峰值。

从市占率的角度，根据中指研究院数据，绿城管理以25.5%的市占率蝉联代建行业第一身位，并连续七年市占率超22%。尤其在地产整体下行及代建行业竞争加剧情况下，其市占率不降反增，充分体现其逆周期特质及引领行业的核心竞争力。

基于未来的远景展望、在手订单，以及财务里的保守策略，李军在3月20日早间的业绩会上表示，未来还是努力去保持净利润的增长在30%这个水平，毛利率水平保持在40%以上，净利率水平保持在20%以上。派息比例会稳定在80%左右。

达到这样的成就关键是人，人也是最为重要的，轻资产模式依托的就是人。李军坦言，绿城管理的成功，以及能够达到近三年11.9%的人均年贡献收入复合增长率，得益于共同价值观和团队的战斗精神。故此，通过核心团队的股权激励计划，让团队与企业共成长。

绿城管理董事会主席郭佳峰亦出席了早上的业绩会，这位20年的绿城老人同时也是绿城中国的执行董事兼行政总裁，他代表着绿城中国的态度。

郭佳峰说，未来会继续保持绿城管理的独立性，并在大绿城体系给予更多的资源支持下，同时发挥轻重协同的作用，利用重资产区域公司的属地化资源，助力代建业务的获取，扩大业务的流量。

与李军的13次增持交相辉映的是，资本市场对公司股价用钱投票，绿城管理上市不到三年来，股价成长了3倍。

图片来源：智通财经APP

特别值得一提的是，考虑到每年经营性现金流均为净流入，账上资金余量亦超过20亿，2023年绿城管理实施了0.3元/股比较激进的派息政策；加之7月将迎上市三周年的重要节点，另增20%的每股特别股息，这也是2023年首家100%派息的上市公司。

考虑到在第13次增持后，加上奖励部分，李军总计持有公司2158.8万股。以0.38元/股的股息计算，本次其总计获得分红820.3万元。

这是对一个理想主义者的褒扬与奖赏，执着是一种令人着迷的品质。