中信证券：3月乘用车折扣有所增加 消费者或仍在观望

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，近期，乘用车市场因部分品牌大幅优惠受较高关注。测算3月以来(截至3月13日)，各品牌确有一定折扣释放，但折扣释放相对温和。其中，合资品牌折扣释放相对明显，奔驰、奥迪、本田及丰田尤为突出;自主品牌新能源车继续缓慢释放折扣，燃油车优惠情况相对稳定。从销量情况看，3月1-19日乘用车零售量仍同比下降8%、相对低迷，消费者或仍处于观望状态。

▍中信证券主要观点如下：

乘用车市场：2023年1-2月折扣率有所收紧，库存维持高位，去库存需求明确。

根据测算(下同)，2022年12月，乘用车市场折扣率为0.912，环比多释放近1个点折扣，该行认为主要系年末为冲击销量所致。2023年1月，折扣率环比维持平稳(0.911)，2月折扣率有所收紧，至0.921。

库存角度看，截至2023年1月，燃油车、新能源车库存量分别为215、113万辆，处于近两年相对高位;结合库存指数可发现2月库存依旧维持高位，故终端清库需求明确。

品牌折扣观察：合资品牌中丰田、日产折扣释放明显，自主品牌中比亚迪折扣相对稳定、彰显竞争力。

合资品牌中，豪华品牌持续走弱，一线品牌中丰田、日产折扣释放明显。2022年至今，宝马、奔驰、奥迪折扣率总体保持下降趋势，2023年2月折扣率分别为0.858、0.879、0.841，对比高点时(2021年10月)折扣率0.931、0.986、0.897下降显著。

丰田、日产分别受产能扩张、产品力较弱影响，2022年折扣明显放大，高点时(2021年10月)折扣率分别为0.948、0.897，而2023年2月折扣率分别为0.892、0.864。

自主品牌中，比亚迪折扣相对稳定，哈弗、长安折扣释放明显。比亚迪折扣率维持稳定水平，2023年2月折扣率为0.984。2022年12月起，锂电成本下降，新能源车整体持续释放折扣，比亚迪折扣率相对稳定，体现出其较强竞争力。

以燃油车为主的品牌中，哈弗、长安折扣显著提升，其中长安折扣幅度小于哈弗。

3月情况观察：折扣有所增加，消费者或仍在观望。

根据测算，3月迄今乘用车折扣有所增加。合资品牌折扣释放相对显著，其中豪华品牌奔驰、奥迪及一线品牌本田、丰田折扣增加力度相对突出;

自主品牌折扣亦有增加、但相对温和，折扣增加主要来源于新能源车。从销量情况看(根据乘联会微信公众号数据)，3月1日-12日销量仍相对低迷，主要系消费者观望情绪明显，3月13日-19日销售有所回暖，日均零售量同比提升10%。

总体来看，3月1-19日销量仍同比下降8%、相对低迷，该行认为消费者或仍在观望。

风险因素：

汽车裸车价抽样未反映真实情况;使用中汽协批发量测算市场折扣情况存在一定偏差。