中信建投：一季报格外重要 新能源行业业绩确定性较优环节估值吸引力正在凸显

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，上周新能源板块止跌，虽然整体表现尚可，是市场除了TMT板块之外表现较好的板块。但整体原因还是上周跌幅较大。随着一季报临近且进入二季度是行业边际变化最大的时间点，上周业绩出色的公司(比如晶澳科技年报超预期)整体相对收益明显。即将到来的一季报格外重要，新能源行业业绩确定性较优的环节——光伏组件、逆变器、TOPCon产业链，动力和储能电池、风电零部件等，估值吸引力正在凸显，需重点关注。

▍中信建投证券主要观点如下：

光伏：继续推荐TOPCon产业链。

国内1-2月装机需求超预期，预计全年国内新增装机有望实现130GW以上。海外市场欧洲需求维持高增，美国通关速度边际加快。

目前市场部分机构对光伏板块过于悲观，估值已进入较低区间，建议重点关注一季报超预期及全年业绩兑现度较高的方向，核心看好一体化组件、逆变器环节，坩埚环节紧缺将一定程度上带来硅片和坩埚业绩上修。

电动车：第11周(3.13-3.19)新能源乘用车上险量11.3万辆，环比+4.6%，渗透率35.8%，环比+1.3pct，渗透率继续走高证明油车降价对电车影响较小。

预计3月电车批售预计65万辆，Q1销量预计约158万辆超预期，4月季度初回调预计63万辆，全年维持900万的销量预期。电池环节在Q1的产业链利润分配中继续受益，材料环节关注降价较小的结构件和格局清晰的电解液环节。

氢能：持续看好制氢设备价值量占比最高的电解槽环节。

23年绿氢项目累计发布的项目建设及规划对应的电解槽需求3.9GW，需求保持高景气，预计23年电解槽系统国内出货量预期2GW，22-25年国内需求复合增速90-100%，新增市场规模将达到千亿元。国内电解槽企业出海布局范围增加，有望带动设备出货量及利润提升。

储能：2022年3月全国储能招标容量达到4.3GWh，环比增长接近一倍，预计需求无虞。

但截止目前3月储能系统中标均价低至1.22元/Wh，集成环节竞争仍旧激烈。关注Q1业绩确定性较高的环节，包括户用储能(电池系统、逆变器等)、大储PCS、大储电芯等环节。

风电：主机价格仍处下降通道，市场等待盈利触底;部分零部件企业今年的出货、盈利有望迎来较大修复。建议关注Q1业绩预期表现较为强势的塔筒桩基、铸件、主轴环节。

电力设备：建议关注弹性较大的换流阀、晶闸管器件、避雷器等环节。虚拟电厂有望成为聚合分布式发电、储能资源的有效平台。

风险提示

1)下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

2)原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

3)推荐公司的重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。