“交易+服务”双轮驱动，探寻汇通达（09878）强劲基本面背后的成长确定性

2022年，在“百年未遇之大变局”叠加疫情影响之下，大多数企业都经历了极其不平凡的一年。面对充满挑战的经营环境，仍然有企业用高质量的业务发展、稳健的财务状况及充满韧性的经营表现较好地应对不确定性。

3月28日，深耕下沉市场的产业互联平台汇通达网络（09878）公布了2022年业绩。在内外部环境复杂的大背景下，公司依然取得了不俗的业绩增长。而在这份财报中，我们可以看到，汇通达网络作为“下沉市场第一股”成功在上市元年实现增收增利，向市场释放出强烈的价值信号。

汇通达网络于期内贯彻“提质量、稳增长、再升级”的方针，扎根下沉市场、服务企业客户，实现逆势上升。在“交易业务+服务业务”双轮驱动下，公司的收入规模、盈利能力均实现进一步增长。

财报显示，2022年，汇通达网络实现收入803.5亿元（人民币，下同），同比增长22.2%，创下历史新高水平；利润端全面盈利，其中毛利为25亿元，同比增长33.7%；经调整归母净利润达到3.8亿元，同比增长16%，保持稳健向好的态势。

在智通财经APP看来，汇通达网络业绩的稳定增长，离不开其“汇通达模式”的持续领跑。一直以来，汇通达网络始终坚定供应端、客户端的“两端一路”能力建设，立足本地乡镇夫妻店实体，为其提供“5+赋能”服务，并进一步服务到供应链合作伙伴及上游品牌厂商，成功带动公司营收保持了持续、稳定、快速增长，凸显出“汇通达模式”对下沉零售市场的高度适配性和领先性。

“线上+线下”一体化推动，零售端“SaaS+”服务持续优化

近年来，我国农村市场发展快速，农村居民消费潜力强劲，成为扩内需的新亮点，县域商业体系建设作为“十四五”期间商务部门的重点工作。受益于政策的推动及市场需求的扩大，汇通达网络的服务业务成为公司营收增长最迅速的业务。2022年，汇通达网络服务业务收入同比增幅达82%，成长性凸显。

在公司SaaS+业务进一步落地的背景下，线上线下一体化服务通过多样的形式深入下沉市场，数字化改造乡镇传统的零售模式，成功带动公司会员店网络进一步扩展。

期内公司新增会员店数量近3.7万家，总数从2021年末的16.9万家进一步提升至20.6万家，同比提升22%，覆盖中国的镇域数量提升至2.38万个。其中，订阅SaaS+会员店达到11.4万家，同比增长12%；付费SaaS+会员店达到2.9万家，同比增长66%。

随着公司会员店网络持续扩增，会员店粘性稳步提升，公司内部SaaS能力也成功实现进一步优化，同时公司的服务水平也积极向好。

在服务方式上，汇通达充分适配中国下沉市场特征，通过2900人的客户服务团队，全年开展4.4万场的培训及2.4万场的会员店营销活动，帮助会员店做大生意。

具体来看，以去年五一期间开业的广东河源嘉盛电器商行为例，汇通达通过独特的“帮买”“帮卖”“帮管理”SaaS+交易赋能体系，成功帮助该店铺实现开门红。

据悉，在开业之前，公司的广东分部会员运营团队帮店铺量身打造了O2O线上活动。嘉盛电器通过汇通达启动“汇享购”网店工具，并上架了1元秒杀、福利秒杀、粉丝红包雨等开业预热活动。在汇通达为嘉盛电器搭建的粉丝群中，每多10人分享1一次红包就会开展一次1元秒杀活动，嘉盛电器的粉丝群得以快速裂变，门店原始粉丝得到积累，开业热度持续攀升。线上筹备的同时，线下宣传也同步开启。在汇通达铁军的帮助下，汇通达协助嘉盛电器定制了活动宣传海报和认筹券，在开业当天，汇通达更是全程协助店老板组织开展了美食迎客、砸金蛋等精彩活动。

作为汇通达乡镇会员店，在汇通达为嘉盛电器提供的线上线下相结合活动的帮助下，嘉盛电器最终用订单超100单、创开业当天销售超20万的优秀“开门红”。

除此之外，汇通达的SaaS+服务系统在为会员零售门店提供更贴合需求的营销服务的同时，还强化了平台的数据分析功能，并上线了智能推介，集单反采等功能，方便会员零售门店便捷采购。

智通财经APP了解到，作为专治农村零售门店的“疑难杂症“的系统，汇通达的SaaS系统面对进存销记账和收款方式落后的“两座大山”，开发了“千橙掌柜”SaaS产品方案。面对百货和农特产品等订单和 SKU相对复杂的零售门店，“千橙掌柜”系统针对传统线下门店经营过程中的开单繁、支付慢、对账烦、库存乱等问题，为经营者提供了进销存管理功能强大的掌柜收银系统，成功将门店运营管理从平面变为立体，有针对性地进行订货大大减少了不必要的滞销和库存损耗，同时专业的收款系统很好地提升了门店的经营形象。

以广州市增城区品名特产店为例，短短两个月间，在智能一体机和“千橙掌柜”的加持下，该店铺的运营SKU数已经超400个，成交订单近1500单。通过进存销数据化，精准运营了一部分粉丝，同时也降低了门店库存损耗，提高了收益同时降低了成本。

值得一提的是，基于零售门店的一站式门店SaaS+解决方案，汇通达还根据门店经营的八大场景，为会员店提供了从“采购、开店、直播、引流、分销到会员管理、店铺管理，再到一键收付款”的 “八个一键化”的功能。对乡镇店的数字化刚性需求做到全覆盖，可以说汇通达SaaS+供应链服务，不仅从根本上解决了位于城乡流通末端的乡镇店体系的供应链缺乏问题，更帮助乡镇店从管理到经营实现“一键触网”“一键数字化”。

由以上案例可见，在广袤分散的中国下沉市场，汇通达凭借“线上+线下”一体化的SaaS+服务体系已初显成效。通过汇通达“超级老板”“汇享购” “千橙掌柜”等产品和工具的组合运用，传统零售门店彻底升级成为了具备“线下实体店+线上网店+本地社群店”、“一店三开”能力的数字化零售实体，实现了从“等客上门”到“精准获客、高效引流”，从“有什么卖什么”到“要什么有什么”的蝶变。

汇通达以乡镇店为中心，为其提供线上线下组合下的多场景服务，激发出了下沉市场的别样活力，与此同时，公司也通过遍布全国的鲜活案例充分验证了其服务小微实体疫情中稳经营的韧性和潜力。

未来，随着传统实体门店私域网店运营需求的常态化转变，伴随着互联网工具普及大背景下数字化改造对传统门店经营顽疾的实质性解决，越来越多的传统行业实体门店将在汇通达网络的帮助下迎来新的突破。

供应链能力再升级，产业端服务价值凸显

而在交易业务方面，为构建中国城乡双向流通“新商路”，汇通达在链接、服务超20.6万家零售端会员店的同时，通过b2F、拼单集采、反向定制等创新供应链形式，推动供应链、产业链降本增效，推动稳定、优质的供应链商品进农村。作为汇通达网络“两端一路”战略落地的另一端，2022年公司交易业务收入持续稳定增长，达到794亿元，同比增速高达21.8%。

截至2022年12月31日止，汇通达交易业务已覆盖消费电子、农业生产资料、家用电器、交通出行、家居建材、酒水饮料六大行业板块，成功实现与Apple、戴尔、联想、九阳、东圣、中盐红四方、牧原、奥克斯、格力、五粮浓香、故宫酒业、金沙酒业、信义玻璃、远东电缆、三峡新材、哪吒汽车、广汽埃安、双星轮胎等品牌深度合作。而与近千家头部品牌的合作持续加强，正是汇通达为会员零售门店提供更为稳定、有效、高价值商品交易解决方案的基础所在。

与此同时，在聚焦会员零售门店供应链基础设施建设方面，汇通达仍在继续努力。面对复杂多变的市场环境，汇通达基于下沉市场的多样化商品需求，持续升级其供应链能力。在开拓优质上游一线品牌商合作机会的同时，持续推动上游品牌工厂的b2F建设。

以农资板块为例，公司于2022年成功发布农资定制产品——“汇种沺”品牌化肥，已服务全国多个主粮省份、数十万亩农田。而在家电、新能源等板块，汇通达与战略合作的品牌工厂通过“以需定采、以需定进”方式，推动江豚新能源汽车、荣事达空调等产品更加高效地对接下沉市场。

企业价值备受认可，行业发展潜力巨大

受益于构建全渠道、全链路、全闭环的“交易+服务”数字化创新通路，2022年汇通达网络在取得收入、利润稳步增长的同时，其企业价值得到了政府、产业、资本人群的普遍认可。

汇通达秉承“让农民生活得更美好”企业使命，全年助销1000+款地方特色农产品，与江苏省互联网协会等单位联合开展“互联网营销师培训”、赋能惠及1.6万人次新农商、新农人。并于多个地区政府在建设县域商业流通体系、打造产业互联网生态体系、打造特色农产品供应链及品牌营销推广体系等方面展开深度合作。

值得一提的是，公司还于年内先后获得国家鼓励的重点软件企业认定、“中国企业500强第347名”、“中国互联网企业综合实力前百家企业”、“《财富》中国500强第209名”等多个奖项。

来自各方的认可再次印证汇通达围绕城乡双向流通“零售端、供应端、数字化创新通路”的“两端一路”建设，正驶入稳定高效的发展通道。

而从行业来看，近年来下沉市场增长迅速，且巨大的市场潜力或将进一步释放。据《2022中国下沉市场消费者洞察》报告指出，随着中国经济发展水平持续提高、城镇化进程不断推进、基础设施建设和物流体系不断完善以及下沉市场居民可支配收入增加，商品供给实现了极大丰富。在供需两端的双重驱动下，下沉市场越发展现出前所未有的消费潜力。

2022年，全国乡村零售品消费额超过5.9万亿元，增速已连续9年优于城镇。其中，全国农产品网络零售额达5313.8亿元，同比增长9.2%，增速较2021年提升6.4个百分点，为农村发展创新提供了动力。同时，在国家扩大内需战略的进一步贯彻落实的背景下，未来收入分配机制将更完善，区域发展水平将更协调，县域商业体系、农村电商和物流配送体系建设将更成熟，下沉市场的消费潜力将得到更大释放。

小结

展望未来，2023年无疑将是充满机遇的一年。一方面随着疫情管控放开，经济复苏势头向好，消费信心提振明显。随着行业复苏迎来加速，或将进一步打开汇通达的成长空间。

另一方面，行业政策的利好也在助推汇通达网络的发展。2023年中央一号文件提出深入实施数字乡村发展行动，推动数字化应用场景研发推广。这完全契合了汇通达网络的商业模式。公司通过“交易业务+服务业务”双轮驱动，构建了一条上接产业段、下接零售端的城乡流通“高速公路”。这不但激发了中国下沉市场的消费活力，还推动了下沉市场会员零售门店的网点价值。

综合来看，汇通达网络左手握着“供应端”产业链的收入曲线，右手享受着零售端“会员店”的高速增长。公司的未来发展已获得了包括国泰君安、招银国际等多家大行的看好，汇通达网络未来业绩的确定性和成长性均值得期待。

回归于投资视角，稳定且持续增长的基本面为公司股价上升创造了前提条件，当前汇通达网络的估值拥有较大的上行空间。鉴于公司独特的商业模式、强大的会员店网络以及卓越的供应链管理能力，以及下沉市场依然明朗的前景，综合考虑下公司已具备极高的配置价值。当下，汇通达网络优质而高效的成长路径已经明确，其内在价值有望随着龙头效应和业绩释放而获得市场长期关注。