中信建投：新能源已进入底部区域 业绩确定性较优环节估值吸引力正在凸显

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，上周电新板块上涨1%，已连续两周优于于市场整体表现，目前新能源已进入底部区域，随着一季报临近且进入二季度是行业边际变化最大的时间点，即将到来的一季报格外重要，新能源行业业绩确定性较优的环节——组件、逆变器、TOPCon产业链，动力和储能电池，风电塔筒桩基、主轴等，估值吸引力正在凸显，需重点关注。

▍中信建投证券主要观点如下：

光伏：硅片、石英砂、一体化和TOPCon产业链景气度高。

当前硅片环节价格较为强势，与硅料价格已经明显脱钩。硅片价格对下游电池、组件价格已形成较强支撑，一体化组件盈利有望扩张。另外，TOPCon电池溢价已来到0.15元/W左右，看好全年TOPCon产业链持续高景气。

电动车：第12周(3.20-3.26)新能源乘用车上险 12.8万辆，同比+26.4%，环比+13.3%。

预计3月电动车销量预计65万辆，Q1预计约158万辆，超市场预期。4月季度初回调预计63万辆，全年维持900万的销量预期，看好电池环节，利润分配中利润增厚，盈利占比持续改善;

材料关注格局好的电解液以及稼动率影响大结构件、隔膜环节在需求催化下先反弹;结构上关注铁(锰)锂海外放量;继续关注Tesla产业链国内外的持续增长，尤其关注储能环节弹性。

氢能：持续看好制氢设备价值量占比最高的电解槽环节。

亿利洁能国电投合作的400MW光伏制氢一体化项目获批，23年绿氢项目累计发布的项目建设及规划对应的电解槽需求4.3GW，需求保持高景气，预计23年电解槽系统国内出货量预期2GW。欧洲解除燃油车禁售有望加速合成燃料生产对氢气的需求，海外氢气需求有望保持高景气。

储能：2022年3月全国储能招标容量达到4.3GWh，环比增长接近一倍。

跟踪到多项电芯厂商渗透集成环节并以低价中标的案例，3月储能系统中标均价已降至1.2元/Wh左右，集成竞争激烈。电池、PCS为储能利润集中环节，关注户用储能(电池系统、逆变器等)、大储PCS、大储电芯等Q1业绩确定性高的环节。

风电：2023年一季度，我国新增风机招标量23.6GW，同比增长20%，行业需求旺盛;

目前零部件企业产能饱满，上游部分零部件企业的订单已排至下半年，结合全年及一季报业绩预期、当前估值和行业属性来看：风电首推塔筒桩基、主轴环节;建议关注铸件、叶片环节。

电力设备：2023年特高压项目进程持续提速，将带来结构性机会，建议关注弹性较大的换流阀、晶闸管器件、避雷器等环节。虚拟电厂有望成为聚合分布式发电、储能资源的有效平台。

风险提示

1)下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

2)原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

3)推荐公司的重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。