东吴证券:3月金融数据强劲 银行业绩有望触底反弹

金融数据强劲,经济延续复苏,利好银行板块。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,金融数据强劲,经济延续复苏,利好银行板块。3月金融数据显示经济延续复苏,企业端需求强劲,居民端信贷逐渐修复,线下消费和地产销售回暖。但也需留意外需回落、内需不足、居民存款仍处于高位等“隐忧”。4月7日国务院部署稳外贸、稳就业、适时出台务实管用的政策措施。总体而言,一季度银行净息差或受贷款利率重定价影响走低,但上半年经济复苏势头向好,货币政策友好,银行业绩有望触底反弹。

建议关注两条主线:一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行,关注杭州银行(600926.SH)、江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)、成都银行(601838.SH)、苏州银行(002966.SZ),二是受益于房地产修复,迎来困境反转的优质银行,例如平安银行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)。

事件:3月社会融资规模增量5.38万亿人民币,前值3.16万亿元。新增人民币贷款3.89万亿元,前值1.81万亿元。M2同比12.7%,前值12.9%。

东吴证券主要观点如下:

社融延续回升。3月存量社融规模359.02万亿元,同比增长10%,较上月提高0.1个百分点。新增社融5.38万亿元,较去年同期多增7235亿元。一季度经济复苏,叠加降准和专项债等政策工具,银行项目储备充足,金融数据整体保持高增态势。

结构上,信贷和表外为主要支撑。1)信贷延续多增。3月社融口径新增人民币贷款3.95万亿元,同比多增7211亿元。2)表外融资多增。3月表外融资增加1919亿元,同比多增1784亿元。其中,新增未贴现票据1790亿元,同比多增1503亿元,企业开票意愿高;信托贷款减少45亿元,同比少减214亿元;委托贷款新增147亿元,同比多增67亿元。3)政府债券少增。3月政府债净融资6022亿元,同比少增1052亿元。4)直接融资少增。3月企业债券净融资3288亿元,同比少增462亿元,股票融资增加614亿元,同比少增344亿元。

信贷总量强劲。金融机构口径信贷余额同比增速11.8%,较上个月提高0.2百分点。新增人民币贷款3.89万亿元,同比多增7600亿元。

企业贷款强劲,结构向好。3月新增企业贷款2.7万亿元,同比多增2200亿元。短期贷款、中长期贷款、表内票据融资分别同比多增2726亿元、多增7252亿元,多减7874亿元。企业中长期贷款需求保持强劲,银行信贷额度充足,压降表内票据融资额度。

居民贷款延续回暖。3月新增居民贷款1.24万亿元,同比多增4908亿元。其中,短期贷款新增6094亿元,同比多增2246亿元,3月服务业PMI走高、乘用车销量同比增长8.2%,商旅服务等消费需求回暖。3月居民中长期贷款新增6348亿元,同比多增2613亿元,延续2月以来的多增态势。3月30大中城市销售面积同比增速43.59%。

M2高位回落,与M1剪刀差走阔。3月M2同比增速12.7%,较上月回落0.2个百分点;M1同比增速5.1%,较上月回落0.7个百分点。1)企业存款增加2.61万亿元,同比小幅少增456亿元,居民存款增加2.91万亿元,同比多增2051亿元。2)财政存款减少8412亿元,同比少减13亿元,季末通常为财政支出大月。3)非银金融机构存款增加3050亿元,同比大幅多增9370亿元。

风险提示:房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期,通胀超预期。

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