东方证券:维持信义玻璃(00868)“买入”评级 目标价15.1港元

东方证券预计,2023年浮法玻璃价格有望企稳回升,成本压力有望有所缓解。

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,维持信义玻璃(00868)“买入”评级,考虑原材料价格高位,浮法价格持续低位等因素,预测2023-25年EPS1.51/1.78/2.03港元(原2023-24年为2.66/2.81港元),可比2023年PE12X,现阶段公司业务仍以浮法玻璃为主,较汽车、光伏玻璃等其他品类周期性波动更强,给予15%折价,对应2023年10XPE,目标价15.1港元。

报告中称,参照国家统计局浮法玻璃价格数据,估算2022年公司浮法玻璃销量约1.71亿重箱,YoY+6.7%,税后单价97.3港元,YoY-29.1%,箱净利13.5港元,YoY-75.1%,出现大幅下滑。2022年浮法玻璃在地产竣工低迷背景下价格持续下跌,而纯碱天然气价格持续高位进一步压缩浮法玻璃盈利空间。在全年地产竣工YoY-14.9%的背景下,公司销售仍能保持+6.7%的增速实属不易;在全行业企业普遍亏损的情况下,公司单箱净利仍能维持13.5港元(11.6元/箱)的水平更进一步凸显公司行业龙头地位。2022年公司建筑玻璃产能58万吨,YoY+5.5%,增速有所放缓,对应建筑玻璃收入出现小幅下滑

该行预计,2023年浮法玻璃价格有望企稳回升,成本压力有望有所缓解。该行认为保竣工保交楼驱动下,2023年地产竣工需求有望改善,预计浮法玻璃价格有望企稳回升,参照往年产能冷修复产以及需求释放节奏,预计下半年价格修复空间更大;而考虑2023年下半年纯碱行业将有较大规模产能投放,预计下半年行业成本压力将有所缓解。

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